我國國債期貨期現(xiàn)套利模型分析及實證.pdf

1、2013年9月，在利率市場化逐步推進，規(guī)避利率風(fēng)險的需求越來越旺盛的時代背景下，闊別近二十年的國債期貨在我國中金所重啟交易，開啟了一個以國債期貨為標志的利率期貨新時代。
　　國債期貨的出現(xiàn)給學(xué)界以及實務(wù)界都帶來了嶄新的研究議題，對于國債期貨的討論也成為市場上關(guān)注的重點之一。從國際經(jīng)驗來看，美國、德國、法國等國家的國債期貨在上市之初均存在較長一段時間的套利機會?？梢哉f這是一個制度紅利，所以，如何將套利基礎(chǔ)理論應(yīng)用到國債期貨上面既是套

2、利理論的深化與拓展，也是極富實際意義的一個有價值的論題。
　　本文梳理了國債期貨的概念歷史，基于中金所的5年期國債期貨合約，詳細研究了國債期貨的名義標準券、轉(zhuǎn)換因子、最便宜可交割債券等重要因子，并推導(dǎo)出了國債期貨的理論定價公式，此為國債期貨進行期現(xiàn)套利打下了基礎(chǔ)。之后本文將現(xiàn)代套利理論——持有成本模型應(yīng)用到國債期貨，提出了正向與反向兩類國債期貨期現(xiàn)套利模型，并創(chuàng)新性的提出了國債期貨進行期現(xiàn)套利時可以提前平倉的平倉條件方程，進一步擴