中國上市公司高管薪酬影響因素研究.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)高級管理人員的薪酬制度是影響公司效率的一個(gè)重要變量。在公司所有權(quán)與控制權(quán)分離的狀況下，一個(gè)好的薪酬制度可以有效約束高管人員的自利行為，并能夠有效激勵(lì)高管人員的行為向著利益相關(guān)者財(cái)富最大化的現(xiàn)代公司目標(biāo)努力。而要對高級管理人員的激勵(lì)水平及薪酬結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的設(shè)計(jì)和評價(jià)，就要明確高管薪酬的影響因素及其作用機(jī)理。因此，研究我國上司公司高管薪酬的影響因素有著十分重要的理論和實(shí)踐意義。
　　 本研究依據(jù)委托代理理論、人力資本理論、管

2、理激勵(lì)理論，采用規(guī)范研究與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，從公司經(jīng)營特征、治理結(jié)構(gòu)特征、高管個(gè)人特征、行業(yè)地域特征四個(gè)角度出發(fā)，將公司績效作為中介變量，構(gòu)建了高管薪酬影響因素理論模型。以2007-2011年2559家上市公司為樣本，對高管薪酬的影響因素進(jìn)行了實(shí)驗(yàn)正研究。結(jié)果顯示，公司規(guī)模、董事會規(guī)模、獨(dú)立董事津貼、高管年齡、任職年限、教育背景、行業(yè)競爭程度、地域市場化水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與高管薪酬顯著正相關(guān);資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)集中度、國有股比

3、例與高管薪酬顯著負(fù)相關(guān);獨(dú)立董事比例、高管性別比例與高管薪酬的相關(guān)性不顯著。以凈資產(chǎn)收益率和公司市值作為公司績效指標(biāo)變量分別進(jìn)行的中介效應(yīng)顯示，公司績效在以上大部分具有顯著性的影響路徑中起到了部分中介或完全中介作用，而由于凈資產(chǎn)收益率與公司市值所包含的公司績效信息不一，兩類績效指標(biāo)的中介效應(yīng)也存有一定差異，高管薪酬對市場價(jià)值的敏感度高于凈資產(chǎn)收益率。在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，提出了完善我國上市公司高管薪酬制度的具體措施。
　　 本文的