銀行間市場(chǎng)影響金融穩(wěn)定的機(jī)制研究.pdf

1、2007-2009年全球金融危機(jī)肇始于美國(guó)次級(jí)貸款人對(duì)住房抵押貸款的大范圍違約，而危機(jī)在金融體系內(nèi)的蔓延則要?dú)w因于銀行間市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性枯竭。流動(dòng)性枯竭使得銀行間市場(chǎng)在金融機(jī)構(gòu)間平滑流動(dòng)性的基本功能受到嚴(yán)重破壞，大量賴此獲取流動(dòng)性的影子銀行機(jī)構(gòu)被迫清算資產(chǎn)，導(dǎo)致金融資產(chǎn)出現(xiàn)賤價(jià)銷售(Fire-Sale)。資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌產(chǎn)生的負(fù)外部性以及逐日盯市(Mark-to-market)的會(huì)計(jì)制度使得一些銀行等金融機(jī)構(gòu)陷入破產(chǎn)的境地。危機(jī)過后，學(xué)術(shù)

2、界開始反思銀行間市場(chǎng)在此次危機(jī)中所起的作用，以期通過借助一些監(jiān)管措施來防范此類的再次發(fā)生。盡管此次全球金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響較小，然而內(nèi)在的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)確實(shí)值得我們深思與學(xué)習(xí)。
　　本文沿著這一方向進(jìn)行思考，試圖系統(tǒng)研究銀行間市場(chǎng)影響金融穩(wěn)定的內(nèi)在機(jī)制。具體而言，本文集中于考察銀行間市場(chǎng)影響金融穩(wěn)定的三個(gè)關(guān)鍵機(jī)制:風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、市場(chǎng)約束與風(fēng)險(xiǎn)傳染。當(dāng)金融體系面臨沖擊時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)有利于維護(hù)金融穩(wěn)定，而市場(chǎng)約束與風(fēng)險(xiǎn)傳染則會(huì)放大沖擊的影響，有礙