銀行間債券市場(chǎng)發(fā)展與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制研究.pdf

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)博士學(xué)位論文銀行間債券市場(chǎng)發(fā)展與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制研究姓名：白靜申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：博士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：劉錫良20080901銀行間債券市場(chǎng)發(fā)展與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制研究銀行間債券市場(chǎng)為中央銀行提供了貨幣操作與基準(zhǔn)利率形成的平臺(tái)，其發(fā)展有利于信貸市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的有機(jī)融合，從而提升貨幣政策傳導(dǎo)的效率。第三章為我國銀行間債券市場(chǎng)在貨幣政策傳導(dǎo)中的數(shù)量特征分析。本章通過對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)及功能作用的分析，結(jié)合我國貨幣政

2、策操作的實(shí)踐及數(shù)量特征，描述了我國銀行間債券市場(chǎng)與貨幣政策操作之間的數(shù)量關(guān)系，并論證了我國債券市場(chǎng)的價(jià)格決定機(jī)制。第四章為我國銀行間債券市場(chǎng)在公開市場(chǎng)中的作用分析。本章從我國央行的公開市場(chǎng)操作原理出發(fā)，結(jié)合銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)央行公開市場(chǎng)操作的前提、操作工具等進(jìn)行了深入分析，并對(duì)我國央行目前主要的操作工具——中央銀行票據(jù)的性質(zhì)及缺陷進(jìn)行了重點(diǎn)研究。本章在比較各利率體系依托載體的流動(dòng)性、基礎(chǔ)性及容量的基礎(chǔ)上，結(jié)合貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的前提條

3、件，運(yùn)用協(xié)整及引導(dǎo)關(guān)系模型對(duì)我國貨幣市場(chǎng)利率之間的引導(dǎo)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)果表明：(1)3年與1年銀行間國債收益率引導(dǎo)了央行3月期票據(jù)發(fā)行的參考利率；央行1年期票據(jù)發(fā)行利率引導(dǎo)3月期票據(jù)發(fā)行利率；(2)1年期國債收益率與其他市場(chǎng)利率關(guān)系最為密切，與同業(yè)拆借利率與國債質(zhì)押式回購利率構(gòu)成雙向引導(dǎo)關(guān)系；3年期國債收益率僅引導(dǎo)1年期國債收益率，對(duì)其他市場(chǎng)無引導(dǎo)關(guān)系，而其他市場(chǎng)對(duì)3年期國債收益率也無引導(dǎo)關(guān)系。(3)在同業(yè)銀行拆借利率體系中，

4、7天拆借利率最為關(guān)鍵，與1年期國債收益率、隔夜同業(yè)拆借、隔夜、7天銀行間質(zhì)押式債券回購利率構(gòu)成雙向引導(dǎo)關(guān)系；(4)在銀行間質(zhì)押式債券回購利率中，7天回購利率最為關(guān)鍵，與1年期國債收益率、隔夜、7天同業(yè)拆借利率及1天質(zhì)押回購利率構(gòu)成雙向引導(dǎo)關(guān)系；(5)隔夜同業(yè)拆借利率與l天質(zhì)押式債券回購利率之間并不構(gòu)成引導(dǎo)關(guān)系。綜合比較分析，我們認(rèn)為國債收益率與質(zhì)押式回購利率可作為貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率，但其在期限結(jié)構(gòu)方面仍存在較大的缺陷。第五章為銀行間債券