原油遠期運費協(xié)議價格發(fā)現(xiàn)功能實證研究.pdf

1、國際原油海運市場主要承擔(dān)原油貿(mào)易的國際運輸，是國際航運市場的重要組成部分，對世界經(jīng)濟的發(fā)展影響重大。國際原油海運市場受到諸多因素影響，運費波動頻繁，使得相關(guān)企業(yè)面臨巨大的經(jīng)營風(fēng)險，風(fēng)險控制顯得尤為重要。航運界借鑒金融衍生品的發(fā)展經(jīng)驗開發(fā)了遠期運費協(xié)議，希望航運市場的參與者可以用以進行套期保值，對沖運價風(fēng)險。價格發(fā)現(xiàn)功能是期貨的重要功能之一，遠期運費協(xié)議是一種類似期貨的產(chǎn)品，理論上應(yīng)當(dāng)具有價格發(fā)現(xiàn)功能。如果原油遠期運費協(xié)議具有價格發(fā)現(xiàn)功能

2、，就可以用來預(yù)測未來運價的走勢，為相關(guān)企業(yè)規(guī)避運價風(fēng)險，進行生產(chǎn)經(jīng)營的決策提供參考，因此有必要對原油遠期運費協(xié)議的價格發(fā)現(xiàn)功能進行驗證。
　　本文以國際原油海運的遠期運費協(xié)議市場與即期市場為研究對象，選取了一條原油運輸?shù)牡湫秃骄€TD3航線，運用了單位根檢驗、Johansen協(xié)整檢、向量自回歸模型、Granger因果檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)分析、方差分解等計量經(jīng)濟學(xué)的方法，對原油遠期運費協(xié)議的價格發(fā)現(xiàn)功能進行實證分析，實證結(jié)果表明，當(dāng)月期

3、與1月期合約的價格分別與即期運價是協(xié)整的，2、3、4月期合約的價格與即期運價不存在協(xié)整關(guān)系;當(dāng)月期、1月期合約的價格分別與即期運價互為格蘭杰原因，存在明顯的雙向因果關(guān)系;對未來即期運價的影響，遠期市場的作用遠強于即期市場的作用，其中1月期合約市場占主導(dǎo)地位。我們得出結(jié)論，當(dāng)月期、1月期合約具有較好的價格發(fā)現(xiàn)功能，其中1月期合約的價格發(fā)現(xiàn)功能強于當(dāng)月期合約，而結(jié)算期較長的2、3、4月期合約不具有價格發(fā)現(xiàn)功能。相關(guān)企業(yè)在TD3航線上利用遠期