農(nóng)發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化路徑及定價研究.pdf

1、農(nóng)發(fā)行作為我國唯一的農(nóng)業(yè)性政策銀行，是金融系統(tǒng)的重要組成部分。其信貸資產(chǎn)的優(yōu)劣狀況對于它的健康運行具有決定性的作用。但當前農(nóng)發(fā)行的信貸資產(chǎn)結構存在諸多問題，如資本充足率較低、不良資產(chǎn)比率過高、籌融資渠道單一以及中間業(yè)務收入低等，這些問題都嚴重制約了信貸資產(chǎn)流動性、安全性和效益性的提高，使農(nóng)發(fā)行面臨較大的風險。因此優(yōu)化其信貸資產(chǎn)結構對于有效化解農(nóng)發(fā)行內(nèi)部體系風險，以及提高我國銀行業(yè)乃至整個金融業(yè)的國際競爭力都具有舉足輕重的作用。
　

2、　 資產(chǎn)證券化正是優(yōu)化信貸資產(chǎn)結構的重要途徑之一。但與發(fā)達市場經(jīng)濟國家以及亞洲新興市場國家相比，中國資產(chǎn)證券化的發(fā)展遠遠落后，尤其是對于農(nóng)業(yè)性金融機構的證券化研究幾乎是空白，這與我國金融改革與創(chuàng)新的迫切要求和農(nóng)業(yè)的基礎性地位是不相符的，可以說農(nóng)發(fā)行的證券化問題沒有得到應有的重視。次貸危機之后，信貸資產(chǎn)證券化重新開啟并體現(xiàn)出新的特點，比如基礎資產(chǎn)的種類進一步擴大，將經(jīng)過清理合規(guī)的地方政府融資平臺公司貸款、涉農(nóng)貸款、中小企業(yè)貸款等均可被納

3、入其中，使得農(nóng)發(fā)行初步具備了實施證券化的條件，也為研究農(nóng)發(fā)行證券化提供了合理的現(xiàn)實依據(jù)。
　　 本文以湖南省分行為例，對農(nóng)發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化的實現(xiàn)路徑和定價問題進行研究。首先闡述了資產(chǎn)證券化的基礎理論，并介紹了信貸資產(chǎn)證券化的參與主體、運作流程及在我國的發(fā)展歷程。接著從農(nóng)發(fā)行資產(chǎn)負債結構的現(xiàn)狀出發(fā)，分析實施證券化的必要性、可行性及優(yōu)勢，并總結了農(nóng)發(fā)行實施證券化所具備的內(nèi)外部條件。然后以農(nóng)發(fā)行湖南省分行為例，探討了適合湖南農(nóng)發(fā)行的

4、資產(chǎn)池形式，并設計出相應的交易結構、定價方式。最后通過對農(nóng)發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化進行的理論分析并聯(lián)系實際操作流程，總結出證券化過程存在的問題，有針對性地提出了政策改進意見。
　　 文章在研究過程中著力突出以下幾點:首先，通過分析農(nóng)發(fā)行的資產(chǎn)負債業(yè)務特點及政策環(huán)境，總結了農(nóng)發(fā)行實施證券化的自身條件和優(yōu)勢。其次，針對農(nóng)發(fā)行實施證券化的具體情況，設定了選取基礎資產(chǎn)的限制條件，提出了建立農(nóng)發(fā)行全資子公司SPV、在權益級債券基礎上嵌入期權和為