我國不同板塊IPO折價的影響因素及實證研究.pdf

1、IPO折價是全世界股票市場普遍存在的一個現(xiàn)象，但在各國的折價程度有所不同，同時，各國主板市場和創(chuàng)業(yè)板市場的IPO折價程度也有所不同。本文主要研究的是我國主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板IPO折價的影響因素。
　　本文首先梳理并分析了我國新股發(fā)行體制、發(fā)行方式及定價方式的改革歷程，然后分別從一級市場、二級市場及不同板塊的差異三個角度來分析造成IPO折價的因素。
　　實證部分選取了三個板塊2004年以來共1248家公司的IPO數(shù)據(jù)，對不同時

2、期的各板塊首日超額收益率進(jìn)行了統(tǒng)計描述和分析，并選取了IPO融資規(guī)模、發(fā)行費(fèi)用、主承銷商聲譽(yù)、ROE、ROA、EPS、上市首日換手率、中簽率、市盈率和上市等待期等十個變量，采用逐步回歸的方法，建立了三個板塊的多元回歸模型。其中募集費(fèi)用、ROE、換手率、募集金額入選主板模型;EPS、募集費(fèi)用、市盈率和換手率入選中小板模型;上市等待期、中簽率、換手率入選創(chuàng)業(yè)板模型。此后本文分別采用最小二乘法和分位數(shù)法對三個模型進(jìn)行了回歸和對比分析，通過分位