我國IPO抑價及其影響因素的實證研究.pdf

1、IPO抑價(IPO underpricing)，是指股票首次公開發(fā)行的一級市場發(fā)行定價明顯低于二級市場初始交易價格，從而出現較高的無風險超額收益的現象。IPO抑價現象在全球范圍內廣泛存在，且新興市場的IPO抑價率顯著高于發(fā)達成熟市場，而我國IPO抑價率處于世界高位水平。過高的抑價率長期影響我國資本市場乃至國民經濟，造成一級和二級股票市場資源配置的無效。因此對我國IPO抑價現象及其影響因素進行研究，具有重要的理論和現實意義。
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2、國的IPO抑價現象具有獨特的制度背景。我國新股發(fā)行制度歷經多重變遷，市場化和法制化的進程一直未有停歇。當下我國新股發(fā)行制度實行核準制，新股定價采用多元定價方法，配售制度多樣化達到了一級和二級市場的平衡。本文根據WIND數據庫，解析我國歷年IPO抑價率現象，著重解析2016年IPO抑價在不同板塊不同行業(yè)的表現。
　　本文實證研究部分，基于國外關于IPO抑價的理論，選取19個解釋變量，運用Stata12.0，采用多元回歸法，進行實證研

3、究。經過逐步回歸，最終確定5個影響因素:上市首日換手率、行業(yè)PE、發(fā)行費率、速動比率、總資產周轉率。并進一步得出:上市首日換手率、總資產周轉率與抑價率成反比;行業(yè)PE、發(fā)行費率、速動比率與抑價率成正比。其中關于發(fā)行費率、速動比率、總資產周轉率與抑價率的實證研究結果與原假設正好相反。這反映了我國A股市場總體市盈率高、新股稀缺、投機炒作之風盛行的狀態(tài)?；谏鲜龇治觯ㄗh加快我國新股發(fā)行注冊制改革，推行新股定價市場化方向，完善配售制度;豐富人