我國創(chuàng)業(yè)板IPO績效及影響因素分析.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板是為沒有達到主板上市條件的中小企業(yè)提供直接融資的市場，創(chuàng)業(yè)板的建立對我國資本市場發(fā)展起著重要的作用。首次公開發(fā)行股票的績效研究是IPO研究領(lǐng)域的熱點之一，IPO績效是指新股上市開始3-5年內(nèi)的市場表現(xiàn)，分強勢和弱勢兩種。西方大多研究表明，其資本市場IPO存在嚴重弱勢，我國創(chuàng)業(yè)板，一方面，為我國中小企業(yè)發(fā)展提供了大量資金支持，成為我國經(jīng)濟的重要支撐；另一方面，由于創(chuàng)業(yè)板成立時間較短，國內(nèi)學者對創(chuàng)業(yè)板IPO績效研究較少。我國創(chuàng)業(yè)板是否

2、存在IPO弱勢現(xiàn)象，什么因素影響創(chuàng)業(yè)板IPO績效?正是本文要試圖解決的問題。
　　本文首先梳理了國內(nèi)外學者對該問題研究的相關(guān)文獻，總結(jié)出他們對該問題研究的現(xiàn)狀。然后，對我國上市公司IPO審核制度、定價機制、定價模型、定價方式以及IPO績效的概念、衡量方法、弱勢的解釋等相關(guān)理論進行了梳理。在此基礎上，采用規(guī)范研究分析和實證研究分析相結(jié)合的方法，選取2010年5月31日至2012年12月31日期間首次在創(chuàng)業(yè)板上市的158只新股為樣本，

3、采用事件時間法和日歷時間法首先對新股上市起3年的表現(xiàn)進行研究，因此，本文的研究數(shù)據(jù)截止到2015年12月31日。進而，從上市公司特征、發(fā)行特征、二級市場特征三個方面選擇12個相關(guān)變量對影響新股表現(xiàn)的因素進行描述性統(tǒng)計分析和Eviews多元回歸分析。
　　通過分析我們主要得出以下兩點結(jié)論：（1）我國創(chuàng)業(yè)板IPO新股3年期表現(xiàn)存在嚴重的弱勢現(xiàn)象。（2）影響新股表現(xiàn)的主要因素為：公司上市前3年的凈資產(chǎn)收益率、上市當年及上市后兩年的凈資產(chǎn)