大股東認購方式、資產(chǎn)評估增值率與公司業(yè)績.pdf

1、2006年5月《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的頒布實施，不僅為定向增發(fā)股權(quán)再融資在我國資本市場的運用奠定了法律基礎(chǔ)，同時也使得定向增發(fā)股權(quán)再融資成為我國上市公司募集資金的最重要方式之一。2006-2008年的三年期間，300多家上市公司成功的進行了定向增發(fā)籌集股權(quán)資金，占我國上市公司總數(shù)的15％左右。與此同時，學術(shù)界對定向增發(fā)事件的研究方興未艾，縱觀這幾年的研究，學者們的研究重點基本集中于定向增發(fā)事件本身的短期公告效應(yīng)、長期股價效應(yīng)、發(fā)行

2、價格的確定及大股東利益侵占等問題，研究結(jié)論不一。本文在已有研究文獻的基礎(chǔ)之上，透過定向增發(fā)事件本身，試圖從另一個視角進行更深層次的剖析。
　　 本文選取2006-2008三年期間成功實施定向增發(fā)的上市公司為樣本，根據(jù)大股東認購資產(chǎn)類型的不同，將所有樣本分為現(xiàn)金認購和資產(chǎn)認購兩種，對比分析了不同認購方式的短期公告效應(yīng)及其對公司短期業(yè)績的影響、長期股價效應(yīng)及其對公司長期業(yè)績的影響;并在此基礎(chǔ)之上，把資產(chǎn)認購的樣本按照資產(chǎn)評估增值率進

3、行分組，研究不同資產(chǎn)評估增值率的市場反應(yīng)其及對公司業(yè)績的影響。結(jié)果表明，現(xiàn)金認購的短期公告效應(yīng)優(yōu)于資產(chǎn)認購，但由于控股股東對上市公司資金的占用，使得現(xiàn)金認購的短期公司業(yè)績低于資產(chǎn)認購;在長期股價效應(yīng)方面，現(xiàn)金認購優(yōu)于資產(chǎn)認購，但由于上市公司大股東占用上市公司資金的問題未得到改善，導致現(xiàn)金認購的長期業(yè)績低于資產(chǎn)認購;在對資產(chǎn)認購的樣本按照資產(chǎn)評估增值率進行分組后，我們發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)評估增值率較低的一組市場反應(yīng)優(yōu)于資產(chǎn)評估增值率較高的一組，且資