大股東與公司治理研究——兼談中國(guó)上市公司大股東問(wèn)題.pdf

1、本文試圖在“大股東—經(jīng)理—外部股東”的研究框架下，探討大股東在公司治理中的角色和定位問(wèn)題，并對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司存在的大股東問(wèn)題進(jìn)行了深入剖析。分析表明，大股東對(duì)公司治理的影響比較復(fù)雜：持股相對(duì)集中有利于大股東克服外部性的障礙，為其他外部股東提供“監(jiān)督”這樣的公共產(chǎn)品；但同時(shí)，大股東追求私人收益的代價(jià)往往需要全體股東來(lái)共同支付，追求控制權(quán)私人收益的行為同樣也有外部性。這往往導(dǎo)致大股東侵占其他外部股東的利益；當(dāng)考慮發(fā)揮經(jīng)營(yíng)層的積極性和大股東、經(jīng)

2、理之間存在合謀的可能時(shí)，大股東、經(jīng)理和外部股東之間目標(biāo)的不一致將使該問(wèn)題更趨復(fù)雜。但如何減少大股東侵占，發(fā)揮大股東的治理優(yōu)勢(shì)成為改善公司治理的重要課題。良好的投資者保護(hù)機(jī)制將對(duì)大股東侵占行為進(jìn)行有效的遏制。美國(guó)和英國(guó)等一些國(guó)家建立了相對(duì)完善的投資者保護(hù)機(jī)制，這一機(jī)制有利于幫助外部股東和大股東進(jìn)行權(quán)利和利益制衡，從而從根本上有利于維護(hù)投資者的信心。國(guó)內(nèi)上市公司特定政策造就的股權(quán)高度集中使得大股東對(duì)公司治理績(jī)效的影響巨大。應(yīng)積極營(yíng)造有利于大