股權(quán)質(zhì)押、大股東行為與公司績效.pdf

1、隨著我國資本市場的不斷完善和發(fā)展，股權(quán)質(zhì)押已成為我國上市公司股東融通資金、緩解融資約束的重要渠道，而大股東股權(quán)質(zhì)押尤為明顯。僅從2015年數(shù)據(jù)來看，滬深兩市就有1474家上市公司大股東參與了股權(quán)質(zhì)押融資，涉及交易市值3.2萬億元，并且平均質(zhì)押比例高達(dá)54％。與資本市場中股權(quán)質(zhì)押交易的風(fēng)生水起相比，學(xué)術(shù)界對股權(quán)質(zhì)押的研究相對來說還比較滯后，大股東質(zhì)押動機(jī)及經(jīng)濟(jì)后果如何，目前還沒有一致結(jié)論。
　　因此，本文以2007-2015年間我國

2、滬深兩市A股上市公司為樣本，研究不同所有權(quán)性質(zhì)下大股東股權(quán)質(zhì)押的動機(jī)、影響因素及經(jīng)濟(jì)后果。首先探討了不同所有權(quán)性質(zhì)與大股東股權(quán)質(zhì)押的關(guān)系，之后進(jìn)一步研究股權(quán)質(zhì)押對公司價值的影響以及在不同所有權(quán)性質(zhì)下的差異。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn):
　　(1)與國有上市公司相比，民營上市公司大股東更傾向于進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資;
　　(2)大股東股權(quán)質(zhì)押會降低公司績效，即股權(quán)質(zhì)押比率越高，公司績效越低;
　　(3)與國有上市公司相比，民營上市公司的大股