國內(nèi)外鋅期貨價格與現(xiàn)貨價格動態(tài)關(guān)系實證分析.pdf

1、自2007年3月上海期貨交易所推出鋅期貨以來，合約交易量逐步攀升，2009年交易量一度越居第一。2008年金融危機導(dǎo)致鋅價連連跳水，鋅生產(chǎn)和加工企業(yè)面臨的風(fēng)險逐步加大，越來越多的現(xiàn)貨企業(yè)將期貨套期保值作為指導(dǎo)生產(chǎn)和規(guī)避價格波動風(fēng)險的手段。自2004年中國由鋅凈出口國轉(zhuǎn)變?yōu)閮暨M口國，進口依存度不斷上升，中國作為鋅生產(chǎn)和消費的第一大國，在世界鋅市場定價中究竟扮演著怎樣的角色？是世界鋅價格的主導(dǎo)者，還是定價中的參與者之一，抑或僅僅是世界鋅市場

2、價格的接受者？在國際市場上存在怎樣的價格影響關(guān)系？鋅期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能是否有效？
　　本文的主要目標是探析國際鋅期貨市場、中國鋅期貨市場以及中國鋅現(xiàn)貨市場間的價格關(guān)系，即我國鋅期貨價格與國際鋅期貨價格是否有很強的相關(guān)性，期貨和現(xiàn)貨市場之間是否存在著市場整合與協(xié)整之間的關(guān)系？三大市場之間怎樣展開價格影響和信息傳遞關(guān)系？價格波動是否存在溢出效應(yīng)？基于上述研究目標，本研究依據(jù)市場整合理論和波動溢出理論，應(yīng)用向量自回歸（VAR）模型和廣義

3、誤差修正模型（GARCH）模型，通過協(xié)整檢驗、格蘭杰因果關(guān)系檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)以及方差分解等步驟實證分析了我國鋅期貨市場與世界鋅期貨市場和國內(nèi)現(xiàn)貨市場的價格關(guān)系、信息傳遞關(guān)系和價格波動效應(yīng)。在研究中我們得出以下幾點主要結(jié)論：（1）國內(nèi)外期貨市場同國內(nèi)現(xiàn)貨市場鋅價格存在很強的相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)在0.9以上；（2）三大市場之間存在著協(xié)整關(guān)系，表明各市場間整合程度很高，信息在市場間的傳導(dǎo)能夠快速進行，且世界鋅期貨市場表現(xiàn)出主導(dǎo)作用，我國鋅期貨目

4、前作用有限，但價格發(fā)現(xiàn)功能已經(jīng)明顯體現(xiàn)；（3）雖然我國在世界鋅期貨定價的影響中有限，但作為世界鋅價和國內(nèi)鋅價的中間傳導(dǎo)體，使得國內(nèi)定價與世界定價聯(lián)系更加緊密；（4）價格波動溢出效應(yīng)明顯，國內(nèi)現(xiàn)貨和期貨之間的波動溢出效應(yīng)一致，存在杠桿效應(yīng)，“利空消息”大于“利好消息”。
　　本研究將向量自回歸（VAR）模型和廣義誤差修正模型（GARCH）模型應(yīng)用到國內(nèi)外期貨市場和現(xiàn)貨市場價格關(guān)系的分析之中，但本為并沒有深入分析目前這種價格關(guān)系形成的