基于高頻數(shù)據(jù)下商品期貨統(tǒng)計(jì)套利分析.pdf

1、量化投資在海外的發(fā)展已有30多年的歷史，其投資業(yè)績(jī)穩(wěn)定，市場(chǎng)規(guī)模和份額不斷擴(kuò)大，時(shí)至今日，量化投資已經(jīng)成為美國(guó)市場(chǎng)上一種重要的投資方法。國(guó)內(nèi)股指期貨上市，融資融券業(yè)務(wù)、國(guó)債期貨的推出以及期權(quán)的籌備，使得量化投資策略的實(shí)現(xiàn)有了一定的基礎(chǔ)。而且，2012年11月，期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)正式開閘，將給期貨行業(yè)帶來結(jié)構(gòu)性變化。由于期貨的杠桿性，風(fēng)險(xiǎn)比股票市場(chǎng)高很多，因此以程序化和量化投資為核心策略的交易將成為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要的投資方式，以追求穩(wěn)定的收

2、益。統(tǒng)計(jì)套利是量化投資中一種非常重要的方法，它是一種市場(chǎng)中性策略，即收益不受“牛熊”市的影響。
　　本文主要研究了統(tǒng)計(jì)套利在商品期貨市場(chǎng)上的應(yīng)用。通過流動(dòng)性檢驗(yàn)、相關(guān)性檢驗(yàn)以及協(xié)整檢驗(yàn)，最終我們選擇RB1309和RB1310為實(shí)證對(duì)象。首先，我們提出了基于協(xié)整理論的統(tǒng)計(jì)套利框架，主要介紹了套利合約的選擇、套利成本費(fèi)用的計(jì)算、套利流程的設(shè)計(jì)以及策略的績(jī)效評(píng)價(jià);其次，考慮到金融市場(chǎng)具有時(shí)變的特性，因此，我們將滑動(dòng)窗口理論引入到統(tǒng)計(jì)套利

3、里來，使參數(shù)具有時(shí)變的特征?；瑒?dòng)窗口下的統(tǒng)計(jì)套利策略主要有以下幾個(gè)研究:
　　第一:對(duì)開倉閾值和止損閾值進(jìn)行了優(yōu)化。傳統(tǒng)的開倉閾值采用固定值的形式。眾所周知，當(dāng)開倉閾值較大時(shí)套利機(jī)會(huì)減少，而閡值較小時(shí)則可能出現(xiàn)頻繁開倉導(dǎo)致嚴(yán)重虧損的情況。因此，基于動(dòng)態(tài)優(yōu)化的思想，我們采用窗口內(nèi)收益最大化來確定開倉閾值，以實(shí)現(xiàn)自適應(yīng)的動(dòng)態(tài)調(diào)整參數(shù)，避免閾值過高或者過低而影響收益。對(duì)于止損，我們基于VaR的思想來確定閾值，并通過GARCH模型來估計(jì)價(jià)

4、差的波動(dòng)率。
　　第二:沖擊成本的估算。沖擊成本是交易成本中非常重要的組成部分。很多策略實(shí)盤運(yùn)行時(shí)總是離預(yù)期相差較大，這主要是忽略了對(duì)沖擊成本的考慮。很多相關(guān)文獻(xiàn)同樣也考慮了沖擊成本，但都是直接給定，沒有通過數(shù)學(xué)模型進(jìn)行比較客觀的估算。本文利用商品期貨的分筆數(shù)據(jù)，通過相應(yīng)的數(shù)學(xué)模型估算出了套利合約的沖擊成本。
　　第三:協(xié)整系數(shù)的估計(jì)以及策略回測(cè)。不同的協(xié)整系數(shù)會(huì)導(dǎo)致不同的價(jià)差，從而產(chǎn)生不同的套利過程。本文采用OLS估計(jì)和時(shí)