基于中證500股指期貨高頻數(shù)據(jù)的跨期套利策略研究.pdf

1、2015年4月16日，上證50和中證500股指期貨合約在中金所正式掛牌交易，這是繼滬深300股指期貨運(yùn)行五年之后股指期貨市場(chǎng)再迎兩大重量級(jí)新品種。上證50和中證500股指期貨的推出，進(jìn)一步豐富了投資者的交易工具，降低了市場(chǎng)的波動(dòng)率，提高了金融衍生品市場(chǎng)的交易活躍程度。與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利不同的是，統(tǒng)計(jì)套利是利用證券價(jià)格的歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律進(jìn)行套利，是一種風(fēng)險(xiǎn)性套利，可能獲利，也可能損失，其風(fēng)險(xiǎn)在于這種歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)能否持續(xù)，它的基本原理

2、是均值回復(fù)，即兩種資產(chǎn)價(jià)格之間的背離是暫時(shí)性的，在長(zhǎng)期能夠回復(fù)到均衡水平，一旦發(fā)現(xiàn)二者的價(jià)格出現(xiàn)背離走勢(shì)，就存在套利機(jī)會(huì)，可買(mǎi)入低估資產(chǎn)，賣(mài)出高估資產(chǎn)，在未來(lái)價(jià)格回復(fù)到均衡水平時(shí)再相反平倉(cāng)獲利。本文首次將統(tǒng)計(jì)套利策略運(yùn)用于中證500股指期貨合約，在充分考慮流動(dòng)性、相關(guān)性、平穩(wěn)性和協(xié)整關(guān)系后，選取8月份上市交易的IC1509合約和 IC1510合約在2015.8.26-9.16這一時(shí)間段內(nèi)的1分鐘高頻價(jià)格數(shù)據(jù)作為交易對(duì)象進(jìn)行實(shí)證分析。本文

3、對(duì)套利閾值的確定采用逐步調(diào)整的方法，在考慮交易成本和資金占用成本的情況下，基于估計(jì)窗口累計(jì)收益率最大化確定出相應(yīng)的最優(yōu)建倉(cāng)閾值和平倉(cāng)閾值。在前期對(duì)β的估計(jì)方面分別采用恒定系數(shù)的誤差修正模型和時(shí)變系數(shù)的卡爾曼濾波模型，在后期套利策略的選擇方面分別采用傳統(tǒng)策略和延后建倉(cāng)+提前平倉(cāng)策略?？紤]到期貨合約價(jià)格的波動(dòng)性，兩個(gè)合約價(jià)格之間的相關(guān)系數(shù)和最優(yōu)套利閾值不可能一成不變，為了驗(yàn)證套利策略的持續(xù)有效性，本文采用一定時(shí)間長(zhǎng)度的滑動(dòng)窗口的方式進(jìn)行動(dòng)態(tài)