基于實物期權(quán)的供水PPP項目特許期決策.pdf

1、近年來,在公共基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域,以“特許經(jīng)營協(xié)議”為基礎(chǔ)的公私合作(PPP,Public-Private-Partnership)融資模式成為政府部門解決資金不足問題的一種重要融資方式。項目特許期是PPP融資中最重要的參數(shù)之一,它是劃分政府和投資方利益的時間尺度,特許期設(shè)定是否合理直接關(guān)系到項目成敗。
　　鑒于傳統(tǒng)的基于NPV或博弈論的特許期決策方法都存在著或多或少的不足,本文運用實物期權(quán)理論構(gòu)建了基于實物期權(quán)的供水PPP項目特許

2、期決策模型,主要研究內(nèi)容如下:
　　本文首先介紹了特許期決策的國內(nèi)外研究背景以及相關(guān)理論,通過分析學(xué)者們已發(fā)表的研究成果,總結(jié)出供水PPP項目特許期的主要影響因素,并進一步識別出各種影響因素可能包含的實物期權(quán)類型,討論了政府和投資方確定特許期的談判區(qū)間,最終建立基于實物期權(quán)的供水PPP項目通用特許期決策模型。
　　在理論分析基礎(chǔ)上,以H地區(qū)某供水PPP項目為案例,分析該項目的不確定因素,并確定出其中包含的實物期權(quán)類型。以項目

3、公司持有的投資擴建的擴張期權(quán)為研究對象,構(gòu)建基于擴張期權(quán)的特許期決策模型。根據(jù)原始數(shù)據(jù)及相關(guān)參數(shù)假設(shè)按年度編制該項目的現(xiàn)金流量表,運用蒙特卡羅模擬方法計算出該項目擴張期權(quán)價值;再通過比較等額回收年金與年預(yù)期投資收益之間的大小,分別計算出一般情況下的項目特許期和考慮擴張期權(quán)價值情況下的項目特許期。結(jié)果顯示,考慮擴張期權(quán)價值使項目的實際價值明顯增加,因此投資者可以在較短的特許期內(nèi)獲得預(yù)期投資收益。
　　本文通過分析識別供水PPP項目中