基于實物期權的公路BOT項目超額收益決策研究.pdf

1、近年來，BOT模式在基礎設施和公用事業(yè)領域得到了廣泛的應用，這種政府和社會資本合作機制得到了從國務院到APEC財長會的廣泛關注。2015年兩會期間，更是作為焦點話題，被視為我國經濟短期內穩(wěn)定增長的重要支撐。公路BOT項目作為BOT模式的典型應用更是為緩解政府財政壓力發(fā)揮了積極作用。
　　然而，由于決策失誤、項目需求及收益不確定性等方面問題，導致許多項目收益偏離預期。在高收益狀態(tài)下，BOT項目的實際收益高于預期收益，由于缺少超額收益

2、的分配機制導致項目公司獲取超額利潤，并由此帶來政府與企業(yè)爭利、違約、公眾反對等一系列問題。BOT項目的超額收益分配問題既是實踐領域中亟待解決的新問題，也是BOT項目決策理論研究中的前沿科學問題。
　　基于此，本論文抓住政府和項目公司運作BOT項目中最重要的“超額收益分配”問題展開研究。首先，通過文獻閱讀，搜集整理了國內外關于BOT項目收益決策的相關研究。分析、識別和歸納了BOT項目的超額收益的影響因素，然后總結出國內外學者關于BO

3、T項目超額收益的研究主要圍繞收益調整和收益分配兩方面展開，收益調整包括特許期和特許價格的研究，收益分配包括收益上限和收益分配兩方面。為后文的研究奠定理論基礎。其次，基于實物期權理論，運用Black-Scholes(B-S)模型構建超額收益上限決策模型，并分析了模型中的關鍵影響因素，探討了單因素變化對期權價值的影響以及對收益上限的影響。為后文的超額收益分配決策分析奠定基礎。然后，考慮社會福利中消費者剩余百分比這一指標，利用數(shù)學模型構建超額