阿爾法-貝塔投資策略選配效果評(píng)析——基于滬深300權(quán)重股的測(cè)試.pdf

1、阿爾法策略與貝塔策略在現(xiàn)代投資中扮演著十分重要的角色，由于在阿爾法策略剛起步時(shí)，阿爾法策略的收益并不顯著，人們不相信套利機(jī)會(huì)的存在，但隨著股指期貨等金融衍生工具的興起，阿爾法組合的收益開(kāi)始變得顯著。在證券市場(chǎng)依然是弱式有效的今天，利用阿爾法策略獲取超額收益的機(jī)會(huì)被人們逐步挖掘出來(lái)。阿爾法策略通過(guò)精選品質(zhì)優(yōu)秀但內(nèi)在價(jià)值被低估的個(gè)股，并對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之后，獲得了超越市場(chǎng)的收益。貝塔策略最初是為了用較少的交易成本獲得與指數(shù)相同的收益，貝塔策略構(gòu)

2、造一個(gè)復(fù)制指數(shù)收益的組合，通過(guò)不斷跟蹤指數(shù)收益，隨時(shí)進(jìn)行調(diào)整，達(dá)到獲取指數(shù)收益的效果。阿爾法策略基于套利的原理，而貝塔策略則是為了跟蹤指數(shù)的收益，兩種策略相比而言，一個(gè)更注重選股，而另一個(gè)更注重?fù)駮r(shí)，兩種策略在不同行情下的表現(xiàn)往往是不同的。本文通過(guò)精選個(gè)股，構(gòu)造一個(gè)阿爾法組合，驗(yàn)證其是否有超越大盤(pán)的表現(xiàn)，以獲得穩(wěn)定的超額收益。并通過(guò)調(diào)整組合貝塔值的方法，構(gòu)造一個(gè)貝塔組合，驗(yàn)證其是否可以跟蹤指數(shù)的收益。將兩種組合在兩年中的表現(xiàn)加以比較，通

3、過(guò)分析在不同行情下阿爾法策略與貝塔策略的表現(xiàn)，分清各自的優(yōu)勢(shì)與不足，總結(jié)出兩種策略在不同時(shí)點(diǎn)中的共性與差異。在不同的行情中對(duì)兩種策略進(jìn)行混合搭配，將較大比重的資金用于優(yōu)勢(shì)策略，同時(shí)以較少的資金投資劣勢(shì)策略，從而形成新的混合策略。在一定的風(fēng)險(xiǎn)條件下，混合策略的收益將高于單一策略的收益。通過(guò)組合形成的阿爾法-貝塔混合策略將為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者提供新的投資思路，混合策略在犧牲較少收益的前提下，能夠有效降低最大回撤的風(fēng)險(xiǎn)，從而提高風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益

4、?；旌喜呗园凑詹煌谋壤謩e投資于阿爾法策略和貝塔策略的股票組合，兩者疊加的效果，并不會(huì)在單一策略的基礎(chǔ)上加大系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或者非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的占比，反而由于可以在兩者之間自由地分配投資的比例，可以選擇構(gòu)造出一定比例的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)疊加的新投資組合，能夠比單一策略更為靈活地適應(yīng)不同行情，這是單一的阿爾法策略或者貝塔策略所不具備的。而在阿爾法策略和貝塔策略單獨(dú)構(gòu)建方面更加有效，在行情的判斷方面更加準(zhǔn)確，在倉(cāng)位控制和止損方面更加完善的情況下，混