滬深300股指期貨套利策略及風險管理研究.pdf

1、股票指數(shù)期貨是20世紀80年代金融創(chuàng)新過程中出現(xiàn)的最重要、最成功的金融衍生工具之一。中國股指期貨的推出當之無愧是當今中國期貨和證券市場的最大熱點。滬深300指數(shù)是專門為股指期貨設計的。隨著中國資本市場的快速發(fā)展，開放式基金、社?；鸷捅ｋU基金等機構投資者不斷涌入證券市場，為保證大資金的安全運作，中國資本市場急需股指期貨等有效的避險工具，同時，股指期貨也可以擴大中小投資者的投資渠道。 在股指期貨交易中，套期保值交易、套利交易、投機

2、交易三足鼎立，各自都具有不同的功用，其中套利交易以其相對較小的風險和較穩(wěn)定的收益對于投資者具有相當大的吸引力，并且對資本市場的價格發(fā)現(xiàn)與價格合理化以及保持股指期貨市場交投活躍和流動性有著不可替代的作用。 本文在第一部分首先簡要概述股指期貨產(chǎn)生的背景，然后歸納了股指期貨的特點和功能，最后對國內(nèi)股指期貨進程和滬深300股指期貨合約進行簡單介紹。 第二部分主要論述股指期貨套利交易策略。將期現(xiàn)套利、跨期套利、事件套利和alpha

3、套利策略結合中國實際情況，進行可行性分析，得出最適合在中國資本市場進行的套利交易策略。中國的證券市場正處于發(fā)展完善階段，是一個不成熟的市場，在這樣的大環(huán)境下，將重點分析事件套利和alpha套利策略。 第三部分重點分析我國股指期貨套利策略實證應用研究。結合中國目前的滬深300指數(shù)對各種有效的套利交易策略實證分析，得出在中國股指期貨市場有效套利交易的特征及效果。利用市場模型，探討我國資本市場在發(fā)生如：發(fā)行可轉(zhuǎn)債、上市公司分發(fā)紅利、滬

4、深300指數(shù)成分股調(diào)整以及政策相關利好、利空事件時，如何在最短的時間里，快速進行套利交易，關鍵是針對不同類別事件確定相應的對沖比例，采用市場模型，指數(shù)化市場模型和多因素模型。同時，利用基礎變量法，采用波動性指標、市場行情指標、財務指標等，目的是要達到：擺脫傳統(tǒng)投資的局限(在確定的目標資產(chǎn)類中操作)，把資產(chǎn)選擇和管理者選擇分開，將市場和投資能力帶來的收益分開，以便能夠獲得更多的低風險或者無風險套利。 第四部分詳細對我國股指期貨套利

5、交易的風險控制分析。結合我國實際情況，對風險來源及風險控制分析，以便實現(xiàn)期貨交易的無風險套利。 本文在前人分析的基礎上對股指期貨套利交易策略進行了歸納研究，并提出自己的見解。采用理論研究和調(diào)查實踐相結合，定性分析與定量分析相結合，經(jīng)濟學和行為金融學相結合的方法進行研究。在結合多種方法的基礎上，利用成熟的CAPM模型，加入新的變量根據(jù)中國目前市場的發(fā)展階段和特征，綜合考慮波動性、市場行情、財務數(shù)據(jù)等相關指標，在股指期貨模擬帳戶中進