基于效用函數的投資者行為研究.pdf

1、近年來,金融全球化的趨勢已經越來越明顯,它在促進世界經濟的發(fā)展,實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置的同時也無法避免的產生金融市場的異象和波動。傳統(tǒng)的金融理論已經無法應對這種時代性的變化,國內外學者也已從傳統(tǒng)的對股價、股利、收入的研究轉變?yōu)閷鹑谑袌錾系耐顿Y者心理、偏好、投資者決策制定過程的研究。
　　2008年的金融危機給經濟學的研究學者們敲響了警鐘,這場危機,令人們對現(xiàn)存金融體制的合理性提出質疑,于是,更契合金融市場實際情況的行為金融學為人們指

2、明了研究的方向,成為研究金融市場異象的有力工具。
　　行為金融學假設投資者存在個體偏好或理念偏差,且存在損失厭惡現(xiàn)象,即面對風險,人們的偏好并不一致。當風險與收益相連,人們表現(xiàn)為風險厭惡;當風險與損失相連,人們則更愿意尋求風險。
　　基于上述原因,本文在前景理論的框架上,綜合金融學、數學和統(tǒng)計等眾多學科的研究成果,以我國主要股票市場上的投資者心理為研究對象,以效用函數為模型基礎,借助Matlab、Excel等編程計量工具以及

3、Gamma函數考察了效用函數對投資者行為的理論解釋,并利用中國股票市場的股票指數分別對相應的理論結果進行了實證檢驗。研究結果表明,我國主要股票市場的損失厭惡下界大約在1-3之間,且損失厭惡下界隨曲率參數差的增大而增大,主板市場的投資者對于投資于風險資產帶來的損失相對于中小板和創(chuàng)業(yè)板的投資者來說更加敏感,即存在一個更大的損失厭惡系數。
　　本文的研究對于行為金融學的理論進行了深化和發(fā)展,不僅有利于學者對投資者行為進行更加深入的研究,