中國(guó)投資者的行為特征：基于pra效用函數(shù)的估計(jì)

1、湖南大學(xué)碩士學(xué)位論文中國(guó)投資者的行為特征：基于PRA效用函數(shù)的估計(jì)姓名：陳洋申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：賀學(xué)會(huì)20080513中田投資并的行為特征：桀于P R A 效用函數(shù)的估計(jì)A b s t r a c tI n v e s t o r s ’sb e h a v i o r a l c h a r a c t e r i s t i c s h a sb e e nw i d l yd i s c u s s e db

2、yt h e o r i s t s o ff i n 觚c e ．A m o n gm el i t e r a t u r e s a b o u t t h i s ，b e c a u s e o fi t s u t i l i t y 如n c t i o n c a nb ed e s c r i b e dm o r ea c c u r a t e l y a b o u tt h ep r e f e r ％c e

3、s o fi I Ⅳe s t o r S ，鋤I d i t i n c l u d e s t h ep a r 鋤e t e r so f t h e r e a c t i o no f i n v e s t o 璐t o t 1 1 eq u 鋤t i t a t i v ec h a r a c t 甜s t i c sa i l di sw i d e l y邯e d ．A sf o r i n v e s t o r

4、sb e h a v i o r a lc h a r a c t e r i s t i c s o f t l l em a i n t o o l s ，u t i l i t yf h n c t i o na l s oa c t S 鷦i n v e s t o r st l l e o r e t i c a l s t u d yo f t h ee v o l v i n gd e V e l o p m e n t

5、．T 量l i s 咖d yi sa l s oo nh o w t o d e s c r i b e t h eb e h a v i o r c h 盯a c t e r i s t i c s o fC I l i n e s e i n v e s t o 娼．I I l t h e u t i l i t yf 叻州o n t l l i ss t l l d yu s i n g t h e P R A ( P o w e

6、 r 硒s k A V e r S i o n ) u t i l i t y 如n c t i o n 硒鋤鋤a l y S i st 0 0 1 ．O n t h e b 鶴i so f t l l ei n 仃o d u c t i o n o f t h i sm o r e g 吼e r a lu t i l i t y 如n C t i o n ' w e c 0 1 l e c t e dt h er e l e

7、v 鋤t 鋤p i r i c a ld a t a 觚dm a d es o m e 姐a l y s i sa b o u tm e c h a r a c t e r i s t i c so f o u ri n V e S t o r s ．C h i n e s e i n v e s t o r si nn 心a C q u i s i t i o np a r 鋤e t e r so f t h e p 咖l i s e

8、 ，觚di no r d 盯t od ow i t l la h o r i z o n t a lc o m p a r i s o n ，i no r d 盯t o 如n h e rt e s tw h e t h e rt h eP I U 。u t i l i t y矗m c t i o nm o r e a c c u r a t ed e s c r i p t i o na n d e x p l 趾a t i o no

9、f t h eb e h a v i o rc h 瓠a c t e r i s t i c so fi n v e S t o 瑙．T t l i sp a p e rh a s b e e ns e l e c t e dn l eU n i t e dS t a t e sa sc o m p 鋤．e dw i t ht h es a m em e t h o d e s t i m a t e d t h a t t l l e

10、 U n i t e d S t a t e s a c t s i n v e s t o 堪p 缸鋤e t 盯s o b t a i n e d b yc o m p a r i n g t h e t 、) l ，o c o l l 】【l t r i e s a R e r i n v e s t o r s b e h a v i o r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h es

11、 i m i l a r i t i e sa l l dd i f 】融∞n c e s ．T l l i s s t u d y ’s 丘鋤e w o r ki s 鶴f o l l o w s ：C h a p t e r l i s I I l t r o d u c t i o n ，t h e s e c o n dC h a p t e ri s P R A u t i l i t y 缸l c t i o 瑪a n dC

12、 h a p t 盯3 i s t h ee s t i m a t i o no f C h i n e s e i n v e s t o r s ’b e h a v i o r a lp a r 鋤e t e r s ，C h a p t e r4 i sm e a n a l y s i so f b e h a v i o r a lc h a r a c t e r i s t i c s ．T h e l a s ti

13、sC o n c l u s i o n ．T h i sp a p e rd r e w t h ef o l l o w i n g 鉚oc o n c l u s i o n s ：f i r 鴨衄o u g h 廿l eP R A u t i l i t y劬c t i o n 觚d p o w e r u t i l i t y 劬c t i o n o f 血ew a y t 1 1 e s ev 撕o u sc h a r

14、 a c t 麗s t i c so f C h i n e s ei n v e s t o 娼e s t i m a t e s 觚d 躚a l y s i s ，P R Au t i l i t y 如n c t i o n m a tc 躚b em o r ea c c u r a t ed e s 嘶p t i o no f t h eb d l a 啊o r c h 鋤- a c t 耐s t i c so f i I Ⅳe

15、 s t o 璐，t h ec o n c l u s i o n sd r a w nb y t l l eC h i n e s e m a r k e tm o r ei nl i n e w i t ht l l e r e a l i t yo fm e s i t u a t i o n ．A n dw i t l l t h ep o w e ru t i l i t y 如n c t i o nc o m p 種e dP

16、 R A u t i l i t y 如n c t i o n b u t a l s oa m o r e a c c l l r a t ed e s 嘶p t i o n o fi n v e s t o r b e h a v i o r c h a r a c t 研s t i c s ． S e c o n d l y ， t h e S i n o ．U S i n v e s t o r s b y t h e t i

17、m ep r e f e r 吼c er a t e 鋤d t h ec o e 佑c i e I l to f r e l a t i v er i s ka v e r s i o no f t h e U n i t e dS t a t e sf o u n dt l l a tt h e t w o S t a t e si n v e s t o r s 盯ec u r r e n tc o n s u m e r p r

18、e f e r e n c e s ，a sw e U a sr i s ka v e r s i o n ，b u t C 陸n a i n v e s t o r r i s ka v e r s i o n t on l e U n i t e dS t a t e s i sm u c h h i 2 h e r ．K e yW o r d s ：C l l i n e s e I n V e s t o r s ’s b e