基于計(jì)算金融實(shí)驗(yàn)的投資者行為研究.pdf

1、隨著國(guó)際金融一體化、金融電子化以及金融虛擬化，金融風(fēng)險(xiǎn)，特別是突發(fā)性重大金融事件帶來(lái)的金融危機(jī)將直接危及金融安全、經(jīng)濟(jì)安全乃至國(guó)家安全。遺憾的是，建立在標(biāo)準(zhǔn)金融理論之上的傳統(tǒng)方法無(wú)法有效控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，投資者的非理性行為及其在市場(chǎng)上的擴(kuò)散導(dǎo)致危機(jī)蔓延，甚至市場(chǎng)崩潰。
　　 盡管引入認(rèn)知心理學(xué)成果與方法的行為金融學(xué)，能夠識(shí)別出投資者的系統(tǒng)性認(rèn)知偏差及其行為表征，并指出投資者行為是導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的最關(guān)鍵因素，但是卻無(wú)法正確刻畫(huà)

2、與跟蹤投資者行為及變化，無(wú)法系統(tǒng)地揭示投資者行為與市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)聯(lián)機(jī)制。建立在復(fù)雜自適應(yīng)理論與計(jì)算實(shí)驗(yàn)方法基礎(chǔ)之上的計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融學(xué)，能夠從理論和方法上為行為金融學(xué)的研究提供必要且完備的補(bǔ)充。
　　 本文是運(yùn)用計(jì)算實(shí)驗(yàn)方法來(lái)研究投資者行為與市場(chǎng)價(jià)格之間互動(dòng)關(guān)系的一次有益嘗試。從系統(tǒng)科學(xué)的復(fù)雜自適應(yīng)理論出發(fā)，本文“自下而上”的利用計(jì)算機(jī)模擬和人工智能技術(shù)構(gòu)建了一個(gè)嵌入認(rèn)知模式的基于Agent異質(zhì)行為演化的人工金融市場(chǎng)，并引入了基于

3、小世界網(wǎng)絡(luò)的羊群行為；在這個(gè)計(jì)算實(shí)驗(yàn)平臺(tái)上，通過(guò)可重復(fù)的控制性實(shí)驗(yàn)，揭示由此“涌現(xiàn)”出來(lái)的金融市場(chǎng)復(fù)雜特征及其成因，并提出了相應(yīng)的行為監(jiān)控策略。具體內(nèi)容如下：
　　 首先，為將計(jì)算實(shí)驗(yàn)方法用于行為金融學(xué)的研究闡明了理論基礎(chǔ)。本文梳理了標(biāo)準(zhǔn)金融理論的研究脈絡(luò)與局限性，論述了新金融理論框架的構(gòu)建及其研究現(xiàn)狀；在祥述了行為金融學(xué)與計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融學(xué)的理論與方法的基礎(chǔ)上，界定并刻畫(huà)了投資者有限理性的概念與演化本質(zhì)，介紹了基于Agent的人工

4、金融市場(chǎng)建模方法，并總結(jié)了人工金融市場(chǎng)的校正標(biāo)準(zhǔn)與計(jì)算實(shí)驗(yàn)方法的優(yōu)勢(shì)。
　　 隨后，構(gòu)建了一個(gè)研究投資者行為與市場(chǎng)價(jià)格之間互動(dòng)關(guān)系的計(jì)算實(shí)驗(yàn)平臺(tái)。本文結(jié)合計(jì)算金融學(xué)關(guān)于個(gè)人行為建模的兩大分支…異質(zhì)行為人模型與Santa Fe人工股票市場(chǎng)，建立了一個(gè)嵌入行為認(rèn)知模式的基于Agent異質(zhì)行為演化的人工金融市場(chǎng)，通過(guò)遺傳算法與生成函數(shù)進(jìn)化預(yù)測(cè)規(guī)則來(lái)實(shí)現(xiàn)Agent的自適應(yīng)性學(xué)習(xí)；模擬市場(chǎng)運(yùn)行，利用市場(chǎng)組成分析與市場(chǎng)非線性特征檢驗(yàn)，先后對(duì)

5、人工市場(chǎng)進(jìn)行了校準(zhǔn)；引入基于小世界網(wǎng)絡(luò)的投資者羊群行為，設(shè)定Agent之間的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與羊群行為傳染機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了Agent基于羊群行為、個(gè)人經(jīng)驗(yàn)以及市場(chǎng)行情的互動(dòng)學(xué)習(xí)與自適應(yīng)性學(xué)習(xí)；通過(guò)對(duì)比引入羊群行為前后市場(chǎng)價(jià)格行為來(lái)分解個(gè)人行為與羊群行為的協(xié)同作用，揭示了羊群行為對(duì)市場(chǎng)的影響。
　　 基于這個(gè)可控的計(jì)算實(shí)驗(yàn)平臺(tái)，本文設(shè)計(jì)了兩個(gè)階段的關(guān)于投資者個(gè)人行為及協(xié)同羊群行為的計(jì)算金融實(shí)驗(yàn)；通過(guò)彼此獨(dú)立的重復(fù)實(shí)驗(yàn)，對(duì)比了控制Agent個(gè)人

6、行為特征、個(gè)人行為演化以及協(xié)同羊群行為的有關(guān)參數(shù)調(diào)整前后的市場(chǎng)價(jià)格行為特征，挖掘出市場(chǎng)情緒、市場(chǎng)價(jià)值回歸預(yù)期、市場(chǎng)進(jìn)化速度、市場(chǎng)信息交流機(jī)制以及投資者類(lèi)型、投資者關(guān)注度與傳染度等行為序參量；在對(duì)行為序參量進(jìn)行參數(shù)分析的基礎(chǔ)上，嘗試性提出了相應(yīng)的行為監(jiān)控策略，包括行為監(jiān)測(cè)指標(biāo)的構(gòu)建與控制策略的制定，這有助于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)以及投資者理解金融現(xiàn)象產(chǎn)生的內(nèi)在機(jī)理，提高金融風(fēng)險(xiǎn)防控能力。
　　 最后，總結(jié)了基于計(jì)算實(shí)驗(yàn)方法的行為金