基于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)財(cái)務(wù)保守行為研究——以用友軟件公司為例.pdf

1、根據(jù)早期的資本結(jié)構(gòu)理論，企業(yè)在面臨著財(cái)務(wù)融資決策時(shí)，一般是借助于債務(wù)融資。然而事實(shí)上，部分西方學(xué)者紛紛研究發(fā)現(xiàn)在許多企業(yè)其資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)所占的比例卻很低，普遍低于最優(yōu)債務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，這說(shuō)明在實(shí)務(wù)中債務(wù)的稅盾效應(yīng)并沒(méi)有得到充分的發(fā)揮。在我們國(guó)家，一些學(xué)者通過(guò)對(duì)深滬兩市的調(diào)查統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)使用負(fù)債的積極性也普遍較低。進(jìn)而，有學(xué)者將企業(yè)所呈現(xiàn)出來(lái)的連續(xù)一段時(shí)間的保持著較低負(fù)債水平的現(xiàn)象定義為企業(yè)的財(cái)務(wù)保守現(xiàn)象。
　　現(xiàn)階段對(duì)于許多上市公司實(shí)

2、際杠桿水平偏離目標(biāo)結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)保守行為的研究，學(xué)術(shù)界基于不同視角紛紛給予了不同的解釋。早期主要是基于資本市場(chǎng)融資環(huán)境、融資政策的視角，認(rèn)為融資成本是導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)保守現(xiàn)象的原因。而后財(cái)務(wù)學(xué)界從公司治理視角切入，研究得出控股股東以及實(shí)際控股人是影響企業(yè)財(cái)務(wù)保守決策制定的主要因素。隨著行為公司財(cái)務(wù)理論的發(fā)展，有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)保守行為的解釋和評(píng)價(jià)得到了進(jìn)一步的拓展。但是，在此基礎(chǔ)之上對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)行為的考察和研究都是假設(shè)產(chǎn)品市場(chǎng)中存在著完全競(jìng)爭(zhēng)，忽

3、略了產(chǎn)品市場(chǎng)中存在著的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)決策的作用和影響。事實(shí)上，企業(yè)財(cái)務(wù)決策選擇的結(jié)果并不僅僅是資本市場(chǎng)一個(gè)作用因子，企業(yè)在產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中所處的行業(yè)環(huán)境、行業(yè)地位、行業(yè)特點(diǎn)以及采用的企業(yè)戰(zhàn)略等等都會(huì)對(duì)企業(yè)在財(cái)務(wù)決策的制定過(guò)程中以顯性或者隱性的方式發(fā)揮作用。因而，將產(chǎn)業(yè)組織理論與資本結(jié)構(gòu)理論相結(jié)合，基于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的視角，以產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素作為主要的考核變量，可以更好地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)保守行為做出解釋和闡述。
　　本文的研究是以企業(yè)個(gè)體作為

4、研究對(duì)象，考察產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)融資決策的影響，企業(yè)所在行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)程度以及行業(yè)所形成的競(jìng)爭(zhēng)格局都會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策行為產(chǎn)生影響。因而本文以產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作為主要的考核變量，研究其對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)融資決策的影響，企業(yè)在什么情況下會(huì)傾向于選擇一種相對(duì)較為保守的財(cái)務(wù)政策，選擇財(cái)務(wù)保守政策的驅(qū)動(dòng)力是什么。本文主要通過(guò)定性分析與定量分析相結(jié)合的方式對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)要素與企業(yè)財(cái)務(wù)保守行為之間的關(guān)系進(jìn)行推導(dǎo)分析,并得出當(dāng)企業(yè)預(yù)期將來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力比

5、較大時(shí)，會(huì)在現(xiàn)階段保持較低的負(fù)債水平，為后一階段持續(xù)的參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)保持一定的財(cái)務(wù)張力。
　　后金融危機(jī)時(shí)代企業(yè)面臨著更為嚴(yán)峻的生存壓力，日趨復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)的復(fù)雜性和不確定性大大增強(qiáng)。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的各種競(jìng)爭(zhēng)要素會(huì)影響企業(yè)的融資決策，進(jìn)而影響企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)和負(fù)債水平。因而，企業(yè)在制定財(cái)務(wù)融資決策時(shí)必須要充分的考慮企業(yè)所在的產(chǎn)品市場(chǎng)這個(gè)大環(huán)境。本文從產(chǎn)品市場(chǎng)
　　競(jìng)爭(zhēng)這個(gè)大要素出發(fā)，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況與企業(yè)自身戰(zhàn)略的選