安徽省上市公司股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效的相關(guān)性分析.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展不可避免的帶來(lái)了所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離,也就產(chǎn)生了委托代理問(wèn)題。根據(jù)“理性經(jīng)濟(jì)人”假說(shuō),本文認(rèn)為,企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)者符合“理性經(jīng)濟(jì)人”假說(shuō),在這一假說(shuō)前提下,經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)決策均是為了實(shí)現(xiàn)其自身利益最大化,經(jīng)營(yíng)者利益最大化與企業(yè)所有者所追求的企業(yè)價(jià)值最大化存在利益沖突,即企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與企業(yè)所有者追求的利益趨向不一致,產(chǎn)生了委托代理問(wèn)題。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者為了自身利益最大化會(huì)具體表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇,因此企業(yè)選擇有效地機(jī)制來(lái)約

2、束經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇就尤為重要,所以有必要對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度。股權(quán)激勵(lì)是一種新型的管理層激勵(lì)和約束機(jī)制,一方面它通過(guò)約定的方式讓經(jīng)營(yíng)者得到一定數(shù)量的公司股權(quán),使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者由單純的代理人角色轉(zhuǎn)為企業(yè)管理者和所有者,從而使經(jīng)營(yíng)者與所有者的目標(biāo)和利益形成一致;另一方面,股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)收益作為經(jīng)營(yíng)者薪資結(jié)構(gòu)的一部分,企業(yè)經(jīng)營(yíng)者必須努力實(shí)現(xiàn)與公司約定的業(yè)績(jī)目標(biāo)才可以在激勵(lì)期限內(nèi)得到,這樣就可以有效避免經(jīng)營(yíng)者的短視行為,使經(jīng)營(yíng)者更加關(guān)

3、心企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。股權(quán)激勵(lì)可以解決企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的委托代理問(wèn)題,實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。
　　股權(quán)激勵(lì)最早起源于上個(gè)世紀(jì)70-80年代美國(guó)硅谷,至今,股權(quán)激勵(lì)仍是美國(guó)企業(yè)普遍使用的激勵(lì)方式,據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì),美國(guó)90％的高科技企業(yè)都實(shí)施了股權(quán)激勵(lì),且成效顯著。[1]而我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展相對(duì)滯后,在上世紀(jì)90年代初,我國(guó)才有了第一家試行股權(quán)激勵(lì)制度的公司一深圳萬(wàn)科集團(tuán)。[2]此后我國(guó)相繼有上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì),但是我國(guó)實(shí)施股權(quán)激

4、勵(lì)起步比較晚,資本市場(chǎng)不夠有效,相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)不夠健全,經(jīng)理人市場(chǎng)不夠完善等問(wèn)題依然突出,我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)在借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,也在結(jié)合著我國(guó)國(guó)情摸索著前進(jìn)。
　　隨著2006年《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》(以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》),拉開了我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的大幕,從2005年到2011年,我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)歷程歷經(jīng):2005年醞釀期-2006年試點(diǎn)期-2007年整頓規(guī)范期-2008年成熟推廣期-2009年發(fā)展完

5、善期-2010年井噴期-2011年趕超期。我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)在此期間一直不斷地在自我調(diào)整和完善。相比其他經(jīng)濟(jì)大省上市公司股權(quán)激勵(lì)如火如荼的開展,安徽省上市公司自2006年股權(quán)激勵(lì)拉開大幕以來(lái)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)量有限。據(jù)此,本文選取安徽省上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司為對(duì)象作為本文研究上市公司股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效的關(guān)系的研究主體,旨在揭示地域性實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司所走的特別的股權(quán)激勵(lì)道路,并給出合理化建議。本研究采用描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)分析和回

6、歸分析等對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析,得出結(jié)論為:公司績(jī)效與股權(quán)激勵(lì)比例相關(guān),與股權(quán)激勵(lì)價(jià)值顯著性正相關(guān),與資本結(jié)構(gòu)顯著相關(guān)。
　　本文共包括五大部分:
　　第一章,介紹本文的選題依據(jù)、研究的現(xiàn)實(shí)意義、國(guó)內(nèi)外相關(guān)的研究動(dòng)態(tài),并對(duì)國(guó)內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)做出簡(jiǎn)要評(píng)述。同時(shí)簡(jiǎn)要概述本文的主要研究?jī)?nèi)容、技術(shù)路線、研究方法及本研究可能的創(chuàng)新和不足。
　　第二章,介紹股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ)。主要介紹了股權(quán)激勵(lì)的含義,主要理論基礎(chǔ)有委托-代理理論、人力資

7、本理論、不完全契約理論、交易成本理論。股權(quán)激勵(lì)模式一般分為股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績(jī)股票、股票增值權(quán)和虛擬股票。
　　第三章,安徽省上市公司股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀分析,介紹股權(quán)激勵(lì)對(duì)上市公司績(jī)效作用的機(jī)理,上市公司股權(quán)激勵(lì)政策的演變、安徽省上市公司股權(quán)激勵(lì)采取的股權(quán)激勵(lì)主要模式。
　　第四章,是安徽省上市公司股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效的實(shí)證部分,介紹了本文提出的假設(shè),樣本選取,模型設(shè)計(jì)以及實(shí)證分析情況。
　　第五章,以科大訊飛股權(quán)激勵(lì)實(shí)