我國(guó)電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響.pdf

1、從20世紀(jì)50年代MM定理產(chǎn)生以來(lái)，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系就作為資本結(jié)構(gòu)理論研究的出發(fā)點(diǎn)，并隨著不斷放寬基本假設(shè)、引入其他理論，不斷的豐富和發(fā)展，但由于這些理論的研究視角、理論基礎(chǔ)、樣本選擇等各不相同，因此對(duì)于是否存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)使得企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大的問(wèn)題尚未達(dá)成二致。
　　電信運(yùn)營(yíng)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，提高自主創(chuàng)新能力，推進(jìn)信息化與工業(yè)化融合等眾多方面發(fā)揮著十分重要的作用。為了促進(jìn)我國(guó)電信運(yùn)營(yíng)

2、業(yè)的快速發(fā)展，增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和活力，我國(guó)政府從1994年起就通過(guò)政企分離、改制重組等方式對(duì)電信體制和運(yùn)營(yíng)企業(yè)進(jìn)行了多次改革。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，尤其是隨著3G牌照的發(fā)放而展開(kāi)的大規(guī)模網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，更是需要電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)進(jìn)行大量的資金投入。因此，如何通過(guò)資本結(jié)構(gòu)的選擇和合理安排使得電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)在保證資金需求的同時(shí)能夠優(yōu)化資源配置，提高運(yùn)營(yíng)效率，保持較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力以及提升企業(yè)價(jià)值，成為亟待解決的問(wèn)題。與此同時(shí)，我國(guó)電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)還存在許多問(wèn)

3、題，例如流動(dòng)負(fù)債占比過(guò)高，股權(quán)過(guò)于集中等。針對(duì)以上問(wèn)題，本文試圖從理論研究和實(shí)證分析得出的結(jié)論出發(fā)，為電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理安排提出建設(shè)性意見(jiàn)，進(jìn)而提升企業(yè)價(jià)值。
　　本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性的理論和實(shí)證研究進(jìn)行了綜述，并在此基礎(chǔ)上分析了現(xiàn)有研究存在的不足，為之后的實(shí)證研究提供思路;其次，總結(jié)了我國(guó)電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，為之后的研究提供基礎(chǔ)背景和相關(guān)數(shù)據(jù);然后，采用單一指標(biāo)法和多重指標(biāo)

4、法對(duì)我國(guó)電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行估算，并通過(guò)單因素方差分析比較采用不同指標(biāo)衡量企業(yè)價(jià)值時(shí)是否存在顯著差異，最終選擇單位經(jīng)濟(jì)增加值作為企業(yè)價(jià)值衡量指標(biāo);最后進(jìn)行實(shí)證分析，選取2008年到2011年我國(guó)三家電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)港股財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，分別對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值、債務(wù)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值進(jìn)行多元非線(xiàn)性回歸分析，并根據(jù)實(shí)證結(jié)果對(duì)現(xiàn)階段我國(guó)電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)如何通過(guò)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整提升企業(yè)價(jià)值給予了相關(guān)建議。論文最終得出以下結(jié)論:我國(guó)電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)國(guó)有股與企業(yè)