我國后股改時代并購支付方式選擇研究.pdf

1、2005年股權(quán)分置改革的實施，掀開了中國資本市場新的一章。作為資本市場一項基本制度的改革，解決股權(quán)分置問題實質(zhì)上是推動資本市場的機制轉(zhuǎn)換，消除非流通股與流通股的流通制度差異，強化對上市公司的約束機制。從完成股改到實現(xiàn)全流通（甚至稍后）的一段時期，成為我國的后股改時代。后股改時代上市公司并購活動的一個重要特點是并購支付方式多樣化，在這樣的一個大環(huán)境下，研究上市公司的支付方式，可以為上市公司在并購中采取何種支付方式提供一些建議，有助于我國上

2、市公司成功的進行并購，達到并購效果的最優(yōu)化。
　　 首先，我回顧了并購支付方式的相關(guān)理論以及并購支付方式在我國的發(fā)展。然后，重點探討了股權(quán)分置改革對并購支付方式的影響。其中，分別闡述了股改對資本市場的影響，后股改時代并購方式的新特征，股改對并購支付方式的影響以及描述了后股改時代我國并購支付方式選擇的影響因素。接下來，針對不同并購方式對并購效果影響進行了實證研究，選取06年我國A股市場上參加并購活動的96家上市公司，運用主成分分析

3、法從企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力以及成長能力四方面選擇了9個指標對企業(yè)績效進行系統(tǒng)的評價，得出結(jié)論:在后股改時代，以換股并購為主的非現(xiàn)金并購和關(guān)聯(lián)并購在改善上市公司并購績效方面優(yōu)于現(xiàn)金并購和非關(guān)聯(lián)并購。最后，探討了我國并購支付方式的實施困境并提出建議，意在完善并購市場，幫助上市公司更好的選擇并購支付方式。
　　 后股改時代，并購支付方式呈現(xiàn)現(xiàn)金并購、換股并購、混合并購的多元化發(fā)展局面，可轉(zhuǎn)換債券、權(quán)證等新興并購支付方式也會