高度集中的股權結構對上市公司業(yè)績的影響.pdf

1、股權結構對公司治理結構有重要的影響作用，它決定剩余索取權與剩余控制權在利益主體中的分配。不同的股權結構表明不同的權力分布和利益分配，不同的利益主體在公司中的地位與投資目的不同，會使公司治理機制發(fā)揮不同的作用，從而表現(xiàn)出不同的公司業(yè)績。因此，股權結構與公司業(yè)績息息相關。因而，在設計公司治理結構時，應當首先設置一個合理的股權結構。在我國，由于歷史的原因，大多數(shù)上市公司由國有企業(yè)改制而來，普遍存在股權高度集中的特點，從而對公司業(yè)績產生了諸多不

2、良影響。因此，如何實事求是的分析這些影響的作用，采取什么樣的方式方法來消除之，對上市公司具有十分重要的現(xiàn)實意義和長遠意義。 針對所研究的內容，本文依據(jù)契約理論、委托——代理理論、激勵理論，采用因子分析、Kruskal-WallisH檢驗、多元線性回歸等方法，利用SPSS統(tǒng)計分析軟件，對股權結構對公司業(yè)績的諸多影響因素進行理論和實證兩方面的分析，得出了高度集中的股權結構對公司業(yè)績影響的結論，主要包括：較之相對集中型的股權結構而言，

3、高度集中的股權結構不利于公司業(yè)績的提高；從各持股主體對公司業(yè)績的影響來看，國家股、流通股對公司業(yè)績存在負的影響作用，其中國家股的負影響并不顯著，而流通股則具有顯著性，法人股則對公司業(yè)績具有顯著的正向影響作用；此外，機構投資者作為一股重要力量其持股比例與公司業(yè)績間存在顯著的正相關性，管理層持股比例雖然與公司業(yè)績相關系數(shù)為正，但并不具有顯著性。基于這些研究結論，本文提出改變我國上市公司高度集中的股權結構、提高公司業(yè)績的六點相關政策建議，包括

4、：改變一股獨大，構造存在股權制衡的相對集中型股權結構、解決國有股所有者缺位問題、大力發(fā)展機構投資者、通過改組改制等手段組建大型企業(yè)集團、加快管理層持股等股權激勵計劃的實施、完善措施加大對投資者利益保護和對上市公司股權分置改革的監(jiān)管力度等。 全文共分五部分，首先提出了選題目的及意義，并對研究的理論依據(jù)進行了闡述，在此基礎上進一步分析了我國上市公司高度集中的股權結構下國有股、法人股、流通股以及管理層和機構投資者持股對公司治理進而對公

5、司業(yè)績的影響，進而據(jù)之分析了股權高度集中對公司業(yè)績的影響；然后以2002至2004年滬深兩市上市公司的最新數(shù)據(jù)為樣本，采用實證方法研究了高度集中的股權結構是如何對公司業(yè)績產生影響的；最后根據(jù)理論分析和實證研究的結論提出了改革上市公司股權結構、提高公司業(yè)績的六點相關建議。 本文的主要貢獻在于利用因子分析法構造了全面綜合反映公司業(yè)績的綜合指標體系，用最新的上市公司數(shù)據(jù)對股權結構對公司業(yè)績的影響進行了實證研究，通過實證數(shù)據(jù)研究了機構投