高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響.pdf

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)有重要的影響作用，它決定剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)在利益主體中的分配。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)表明不同的權(quán)力分布和利益分配，不同的利益主體在公司中的地位與投資目的不同，會(huì)使公司治理機(jī)制發(fā)揮不同的作用，從而表現(xiàn)出不同的公司業(yè)績(jī)。因此，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)息息相關(guān)。因而，在設(shè)計(jì)公司治理結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)當(dāng)首先設(shè)置一個(gè)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)。在我國(guó)，由于歷史的原因，大多數(shù)上市公司由國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)，普遍存在股權(quán)高度集中的特點(diǎn)，從而對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生了諸多不

2、良影響。因此，如何實(shí)事求是的分析這些影響的作用，采取什么樣的方式方法來(lái)消除之，對(duì)上市公司具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義和長(zhǎng)遠(yuǎn)意義。 針對(duì)所研究的內(nèi)容，本文依據(jù)契約理論、委托——代理理論、激勵(lì)理論，采用因子分析、Kruskal-WallisH檢驗(yàn)、多元線性回歸等方法，利用SPSS統(tǒng)計(jì)分析軟件，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)的諸多影響因素進(jìn)行理論和實(shí)證兩方面的分析，得出了高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響的結(jié)論，主要包括：較之相對(duì)集中型的股權(quán)結(jié)構(gòu)而言，

3、高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)不利于公司業(yè)績(jī)的提高；從各持股主體對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響來(lái)看，國(guó)家股、流通股對(duì)公司業(yè)績(jī)存在負(fù)的影響作用，其中國(guó)家股的負(fù)影響并不顯著，而流通股則具有顯著性，法人股則對(duì)公司業(yè)績(jī)具有顯著的正向影響作用；此外，機(jī)構(gòu)投資者作為一股重要力量其持股比例與公司業(yè)績(jī)間存在顯著的正相關(guān)性，管理層持股比例雖然與公司業(yè)績(jī)相關(guān)系數(shù)為正，但并不具有顯著性?；谶@些研究結(jié)論，本文提出改變我國(guó)上市公司高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)、提高公司業(yè)績(jī)的六點(diǎn)相關(guān)政策建議，包括

4、：改變一股獨(dú)大，構(gòu)造存在股權(quán)制衡的相對(duì)集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)、解決國(guó)有股所有者缺位問(wèn)題、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、通過(guò)改組改制等手段組建大型企業(yè)集團(tuán)、加快管理層持股等股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施、完善措施加大對(duì)投資者利益保護(hù)和對(duì)上市公司股權(quán)分置改革的監(jiān)管力度等。 全文共分五部分，首先提出了選題目的及意義，并對(duì)研究的理論依據(jù)進(jìn)行了闡述，在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析了我國(guó)上市公司高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)下國(guó)有股、法人股、流通股以及管理層和機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)公司治理進(jìn)而對(duì)公

5、司業(yè)績(jī)的影響，進(jìn)而據(jù)之分析了股權(quán)高度集中對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響；然后以2002至2004年滬深兩市上市公司的最新數(shù)據(jù)為樣本，采用實(shí)證方法研究了高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)是如何對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響的；最后根據(jù)理論分析和實(shí)證研究的結(jié)論提出了改革上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、提高公司業(yè)績(jī)的六點(diǎn)相關(guān)建議。 本文的主要貢獻(xiàn)在于利用因子分析法構(gòu)造了全面綜合反映公司業(yè)績(jī)的綜合指標(biāo)體系，用最新的上市公司數(shù)據(jù)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響進(jìn)行了實(shí)證研究，通過(guò)實(shí)證數(shù)據(jù)研究了機(jī)構(gòu)投