我國上市公司自愿性信息披露對(duì)股票流動(dòng)性影響的實(shí)證研究.pdf

1、目前我國證券市場(chǎng)上存在著某種程度的誠信危機(jī)，投資者對(duì)上市公司信息披露的質(zhì)量不滿，證券監(jiān)管部門對(duì)此出臺(tái)了一系列懲戒虛假披露、提高信息披露質(zhì)量的法規(guī)條例，但外部的強(qiáng)制性措施需要上市公司的主動(dòng)配合才能真正發(fā)揮作用。在這樣的市場(chǎng)背景下，許多業(yè)績(jī)優(yōu)良的大公司理性的選擇了自愿披露，希望使自身與其他劣績(jī)的上市公司區(qū)分開來，通過自愿披露來描繪公司未來的前景，展示公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，與利害相關(guān)者進(jìn)行溝通，緩解誠信危機(jī)，增強(qiáng)投資者的信心來增加公司的價(jià)值提高公司

2、的股票流動(dòng)性。因此，本文將自愿性信息披露與股票流動(dòng)性相聯(lián)系起來，分別采用實(shí)證檢驗(yàn)法和事件分析法對(duì)我國上市公司自愿性信息披露與股票流動(dòng)性的關(guān)系，以及我國上市公司自愿性信息披露具有信息含量進(jìn)行研究。 本文首先從自愿性信息披露的相關(guān)范疇、理論基礎(chǔ)、披露法規(guī)這些理論研究入手，特別是在比較了國內(nèi)外有關(guān)自愿性信息披露的法規(guī)后，指出了我國關(guān)于自愿性信息披露法規(guī)的不足之處。這一部分構(gòu)成了本文進(jìn)行后續(xù)研究的理論基礎(chǔ)。文章在第三部份從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度對(duì)自

3、愿性信息披露與股票流動(dòng)性的關(guān)系進(jìn)行了理論研究。本文從證券市場(chǎng)的信息不對(duì)稱前提出發(fā)，借鑒聲譽(yù)投資理論模型，論證“好”公司為避免“壞”公司搭便車，有動(dòng)力進(jìn)行多披露信息。本文發(fā)現(xiàn)，在自愿性信息披露、公司價(jià)值、股票流動(dòng)性之間存在著內(nèi)在的聯(lián)系。并從理論上論證了自愿性信息披露的增加可以提高股票流動(dòng)性。為第四部分的實(shí)證打下了理論基礎(chǔ)。因此本文在第四部分對(duì)我國上市公司自愿性信息披露與股票流動(dòng)性的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，論文選取上市公司2006年年度報(bào)告