基于KMV模型的我國農(nóng)業(yè)類上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、隨著我國改革開放的逐步深入和經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，金融市場也得到了空前的發(fā)展。作為金融市場上最重要的中介機(jī)構(gòu)——商業(yè)銀行，在規(guī)模迅速擴(kuò)張的同時，也在一定程度上增加了信用風(fēng)險(xiǎn)，客觀上對其風(fēng)險(xiǎn)管理的能力提出了更高的要求。隨著銀行的股份制改革和成功上市，銀行作為一個獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)體參與整個市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作，面臨激烈的競爭和各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。在其所有面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)中，信用風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為重要。上市公司作為整個資本市場的基礎(chǔ)，對資本市場的發(fā)展起著關(guān)鍵性作用，因此，

2、對上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)做一定的研究有著切實(shí)的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文首先介紹了傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)評價方法和現(xiàn)代金融工程模型，并具體分析了四種現(xiàn)代金融工程模型（Credit Metrics模型、Credit Risk+模型、Credit Portfolio View模型和KMV模型）的優(yōu)缺點(diǎn)，認(rèn)為KMV模型適合作為研究我國上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量的模型。接下來重點(diǎn)介紹了KMV模型的理論基礎(chǔ)和計(jì)算過程，并根據(jù)我國資本市場的實(shí)際情況對一些參數(shù)進(jìn)行了必

3、要的修正，使其更能與我國資本市場的實(shí)際情況相適應(yīng)。最后通過使用MATLAB軟件編程進(jìn)行實(shí)證分析，目前在我國滬深兩市上市的農(nóng)業(yè)類上市公司共有60家，其中有幾家（時期一中有3家，時期二中有12家）因?yàn)樯鲜袝r間較短，無法獲取足夠的交易數(shù)據(jù)而被排除在樣本之外。在計(jì)算出違約距離的基礎(chǔ)上，本文首先分析了時期一和時期二的整體信用風(fēng)險(xiǎn)變動情況，得出時期二時的信用風(fēng)險(xiǎn)相對于時期一來講，有明顯的下降;然后又將總樣本根據(jù)上市板塊的不同分為主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板

4、，分別計(jì)算其違約距離，并比較其變動趨勢，得出中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的違約距離在時期二有較大幅度的增加，而主板上市公司的違約距離卻有小幅下降，即中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)在時期二有較大幅度的降低，而主板上市公司的違約風(fēng)險(xiǎn)卻有小幅度升高。最后，又在農(nóng)業(yè)這一大類中分成不同的子行業(yè)，得出林業(yè)板塊的違約風(fēng)險(xiǎn)有較大幅度的增加，而果業(yè)、畜禽、海產(chǎn)品和飼料類上市公司的違約風(fēng)險(xiǎn)有較大幅度的下降。
　　根據(jù)以上研究結(jié)論，本文提出以下政策建議:<