基于KMV模型的我國上市公司信用風(fēng)險評估實證研究.pdf

1、隨著近年來次貸危機和歐債危機的爆發(fā)，世界各國金融機構(gòu)面臨的信用風(fēng)險問題日益嚴(yán)重，各國金融系統(tǒng)中的信用風(fēng)險已成為人們關(guān)注的焦點。我國證券市場經(jīng)過二十多年的發(fā)展取得了巨大的成就，但同時也積累了很多問題，上市公司的信用風(fēng)險問題是最主要的問題之一。上市公司是證券市場的核心，是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，上市公司質(zhì)量的高低、財務(wù)狀況的好壞將直接影響我國資本市場健康有序的發(fā)展和投資者的利益?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)本質(zhì)即信用經(jīng)濟(jì)，作為國民經(jīng)濟(jì)重要組成部分的上市公司

2、，其信用風(fēng)險問題不容忽視。那么，如何準(zhǔn)確度量企業(yè)的信用風(fēng)險，以及哪種信用風(fēng)險度量方法適用于我國企業(yè)已成為金融機構(gòu)、投資者和政府監(jiān)管部門關(guān)注的焦點，同時也是學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域面臨的重大課題。
　　本文采用理論和實證檢驗相結(jié)合的方法，以我國A股市場176家上市公司為研究對象，利用股票市場數(shù)據(jù)和公司季度財務(wù)報告數(shù)據(jù)，采用信用風(fēng)險度量模型—KMV模型為計量方法對我國上市公司季度信用風(fēng)險進(jìn)行了度量分析。通過計算獲得樣本企業(yè)的違約距離后，本文首先運

3、用四種非參數(shù)檢驗法對ST公司信用違約距離和非ST公司信用違約距離進(jìn)行了檢驗。檢驗結(jié)果表明基于KMV模型計算所得到的ST公司與非ST公司之間的違約距離有顯著差異。利用KMV模型計算獲得的信用違約距離能夠很好的區(qū)分我國上市公司信用風(fēng)險狀況。然后，對各行業(yè)在2009年至2012年間的信用違約風(fēng)險變動情況進(jìn)行對比分析。研究發(fā)現(xiàn)在2009年—季度到2010年一季度之間各行業(yè)的違約風(fēng)險變動情況趨于一致，從2010年第二季度開始，各行業(yè)違約風(fēng)險變化趨