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1、2009年10月23日,創(chuàng)業(yè)板的大幕徐徐開啟。創(chuàng)業(yè)板有助于扶持高成長(zhǎng)性企業(yè),幫助有潛力的中小企業(yè)獲得融資機(jī)會(huì),促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展壯大;有助于為風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常的退出機(jī)制,有助于建設(shè)多層次的資本市場(chǎng)體系。我們相信,在不遠(yuǎn)的將來(lái),將會(huì)有越來(lái)越多的優(yōu)秀中小企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板,我國(guó)中小上市公司的隊(duì)伍將不斷發(fā)展壯大。中小上市公司作為行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)中的龍頭企業(yè),是中小企業(yè)中的佼佼者,成長(zhǎng)性好,發(fā)展前景廣闊,需要大量的資金來(lái)滿足企業(yè)成長(zhǎng)的需要,資金需
2、求非常旺盛。而上市公司由于其良好的聲譽(yù)一直頗受商業(yè)銀行的青睞,是商業(yè)銀行重要的客戶資源之一。但是,中小上市公司由于規(guī)模較小,抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差,尤其是創(chuàng)業(yè)板上市公司,因其大多為高科技企業(yè),在其高成長(zhǎng)性的背后則隱藏著巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),容易發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī),導(dǎo)致信用違約。由于信用風(fēng)險(xiǎn)的易傳染性,容易使財(cái)務(wù)危機(jī)蔓延擴(kuò)散到其他企業(yè),嚴(yán)重危害宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。評(píng)價(jià)中小上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)有助于對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)有深入的認(rèn)識(shí),是管理和控制信用風(fēng)險(xiǎn)的前提。因此,十分
3、有必要對(duì)中小上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)進(jìn)行分析和研究。
本文首先對(duì)研究的背景、意義和國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行分析,然后從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析了中小上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理,信息不對(duì)稱是形成中小上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)的根本原因,而信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)則可以有效的減少信息不對(duì)稱。通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外中小上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的分析和比較,總結(jié)我國(guó)中小上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的不足之處,借鑒國(guó)際先進(jìn)商業(yè)銀行的經(jīng)驗(yàn),認(rèn)為選用現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型評(píng)價(jià)信用風(fēng)險(xiǎn)有利于更清楚
4、地描述信用風(fēng)險(xiǎn)水平。在對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法進(jìn)行了梳理和比較后,結(jié)合我國(guó)中小上市公司的實(shí)際情況,分析了各模型用于評(píng)價(jià)我國(guó)中小上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)的適用性。實(shí)證部分選擇KMV模型對(duì)兩組信用對(duì)照樣本進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià),在計(jì)算違約距離時(shí)考慮了資產(chǎn)增長(zhǎng)率對(duì)違約概率的影響。然后對(duì)兩組對(duì)照樣本的違約距離差異的顯著性進(jìn)行了兩獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)和單因素方差檢驗(yàn),由實(shí)證結(jié)論可知KMV模型能夠較好的區(qū)分非信用違約組和信用違約組,違約距離可以作為信用風(fēng)險(xiǎn)水平的測(cè)度參數(shù)。在
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