中國上市公司控制權(quán)市場效率研究.pdf

1、控制權(quán)市場作為十分重要的公司治理外部機制，一直受到廣泛關(guān)注，其中公司控制權(quán)市場能否有效發(fā)揮作用，控制權(quán)市場中的控制權(quán)轉(zhuǎn)移行為能否提高目標(biāo)公司價值，影響控制權(quán)市場效率的因素是什么等問題更是國內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的焦點。本文在參考國內(nèi)外控制權(quán)市場效率研究的基礎(chǔ)上，對控制權(quán)市場方面的相關(guān)概念進行了界定，并對控制權(quán)市場效率研究的基礎(chǔ)理論進行了闡述。通過理論分析從不同角度對可能影響公司控制權(quán)市場效率的因素進行了探討，并提出了相應(yīng)的研究假設(shè)。實證部分以我國

2、2009-2011年滬、深兩市A股市場上發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的53家上市公司作為研究樣本，采用基于市場調(diào)整模型的事件研究法，以日平均超常收益率（AAR）和累積超常收益率（CAR）作為反映控制權(quán)轉(zhuǎn)移事件市場反應(yīng)程度的指標(biāo)，通過分析事件期內(nèi)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的市場反應(yīng)檢驗了我國上市公司控制權(quán)市場的效率，并對影響效率的因素進行了多元回歸分析。研究發(fā)現(xiàn)：控制權(quán)轉(zhuǎn)移事件在較短事件期內(nèi)對目標(biāo)上市公司的日平均超常收益率和累積超常收益率均有較大影響，在整個事件期內(nèi)目