中國(guó)上市公司控制權(quán)市場(chǎng)效率研究.pdf

1、控制權(quán)市場(chǎng)作為十分重要的公司治理外部機(jī)制，一直受到廣泛關(guān)注，其中公司控制權(quán)市場(chǎng)能否有效發(fā)揮作用，控制權(quán)市場(chǎng)中的控制權(quán)轉(zhuǎn)移行為能否提高目標(biāo)公司價(jià)值，影響控制權(quán)市場(chǎng)效率的因素是什么等問題更是國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)。本文在參考國(guó)內(nèi)外控制權(quán)市場(chǎng)效率研究的基礎(chǔ)上，對(duì)控制權(quán)市場(chǎng)方面的相關(guān)概念進(jìn)行了界定，并對(duì)控制權(quán)市場(chǎng)效率研究的基礎(chǔ)理論進(jìn)行了闡述。通過理論分析從不同角度對(duì)可能影響公司控制權(quán)市場(chǎng)效率的因素進(jìn)行了探討，并提出了相應(yīng)的研究假設(shè)。實(shí)證部分以我國(guó)

2、2009-2011年滬、深兩市A股市場(chǎng)上發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的53家上市公司作為研究樣本，采用基于市場(chǎng)調(diào)整模型的事件研究法，以日平均超常收益率（AAR）和累積超常收益率（CAR）作為反映控制權(quán)轉(zhuǎn)移事件市場(chǎng)反應(yīng)程度的指標(biāo)，通過分析事件期內(nèi)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的市場(chǎng)反應(yīng)檢驗(yàn)了我國(guó)上市公司控制權(quán)市場(chǎng)的效率，并對(duì)影響效率的因素進(jìn)行了多元回歸分析。研究發(fā)現(xiàn)：控制權(quán)轉(zhuǎn)移事件在較短事件期內(nèi)對(duì)目標(biāo)上市公司的日平均超常收益率和累積超常收益率均有較大影響，在整個(gè)事件期內(nèi)目