管理者過度自信與公司債務期限結(jié)構的實證研究--以我國上市公司為例.pdf

1、　　近幾年來,財務學界討論的熱點話題之一是公司的融資決策問題?；诶硇詻Q策者的假說,傳統(tǒng)的財務理論對公司融資決策的選擇進行了理論分析以及實證檢驗。基于公司行為財務理論的發(fā)展,學者們越來越重視管理者非理性對公司融資決策的影響。本文正是行為財務理論的角度出發(fā),拋棄經(jīng)典融資理論中理性管理者假說,試圖研究我國上市公司管理者過度自信對公司債務期限結(jié)構的影響。本文的融資結(jié)構主要是指公司債務融資結(jié)構。
　　在上述的背景之下,論文首先綜述了管理

2、者過度自信的原因與公司融資方式的關系以及管理者過度自信的替代指標；其次,針對我國具體國情,分析處于特定背景下的上市公司融資環(huán)境和融資行為；第三,構建多元回歸模型進行實證檢驗,研究過度自信管理者在選擇融資時傾向于負債融資還是權益融資,研究了過度自信管理者對商業(yè)信用融資的影響；也研究了過度自信管理者在負債融資中偏向于短期借款還是長期借款。實證結(jié)果顯示管理者過度自信與資產(chǎn)負債率顯著負相關；與商業(yè)信用融資負相關；與債務期限結(jié)構正相關。

3、　　對管理者過度自信的度量中,本文借鑒了Liu,Hu and Chen(2005)的觀點,采用管理者的業(yè)績預測偏差作為管理者過度自信的替代指標。
　　論文得出結(jié)論：管理者過度自信會影響公司的融資決策行為,過度自信的管理者對公司自己創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力過分自信,不愿意進行負債融資,也不愿意大量使用信用融資；當公司需要外部融資時,過度自信管理者偏好于選擇期限較短的短期負債融資。
　　通過上述研究本文進一步豐富和拓展了公司行為財務