基于生命周期的公司治理和非效率投資實(shí)證研究.pdf

1、目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)非效率投資行為與公司治理的研究大致可以分為一下兩大類(lèi)別：一個(gè)是主要分析公司治理的某幾個(gè)部分對(duì)公司非效率投資行為的治理效果進(jìn)行研究，這個(gè)主要側(cè)重公司治理的效果層面。另一大類(lèi)別是，通過(guò)研究委托代理和信心不充分來(lái)分析非效率投資行為，這主要是從公司治理的整體層面來(lái)考察的。雖然以上兩類(lèi)關(guān)于公司治理對(duì)非效率投資影響的研究給我們開(kāi)辟了多種途徑使我們對(duì)公司治理對(duì)非效率投資的影響等問(wèn)題有了更深的認(rèn)識(shí)，但是，以上的兩大類(lèi)別的研究?jī)H僅是從靜態(tài)

2、的角度來(lái)研究非效率投資與公司治理之間的關(guān)系，并得出不同的結(jié)論。因?yàn)槠髽I(yè)是發(fā)展的，有著比較明顯的生命周期，所以從企業(yè)發(fā)展的角度入手，來(lái)分析和研究公司非效率投資行為和公司治理之間的演變關(guān)系，具有重要意義。
　　 本文以我國(guó)滬深A(yù)股市場(chǎng)2005-2010年度上市公司為樣本，通過(guò)加入企業(yè)發(fā)展變量--企業(yè)生命周期，來(lái)分析和研究我國(guó)上市公司非效率投資行為和公司治理之間的演變。
　　 本文的研究主要有如下方面：①建立回歸方程著重檢驗(yàn)公

3、司治理機(jī)制在公司不同生命周期中的治理效果，通過(guò)回歸說(shuō)明：一方面，我國(guó)的上市公司投資不足現(xiàn)象比較突出，但是，隨著企業(yè)的發(fā)展，在企業(yè)生命周期的發(fā)展階段中并沒(méi)有很明顯的變化。另一方面，在我國(guó)上市公司過(guò)度投資行為中，企業(yè)的過(guò)度投資行為會(huì)很明顯地隨著企業(yè)的生命周期的發(fā)展階段變化而會(huì)先處于下降趨勢(shì)，然后再會(huì)上升。期間的變化是比較明顯的。②非效率投資與公司治理之間的關(guān)系在生命周期中也有如下結(jié)論：在分析有過(guò)度投資行為的企業(yè)中發(fā)現(xiàn)：公司的過(guò)度投資行為會(huì)很