高管激勵對非效率投資的影響研究——以企業(yè)生命周期為視角.pdf

1、隨著現(xiàn)代企業(yè)的不斷發(fā)展，企業(yè)的所有權(quán)與管理權(quán)逐漸分離，所有者與管理者之間目標(biāo)的不一致，再加上信息不對稱等問題的存在，使得企業(yè)中存在的委托代理成本問題比較嚴(yán)重。而投資作為企業(yè)的一項(xiàng)重要決策，投資效率的高低關(guān)乎著企業(yè)發(fā)展的成敗。為了解決委托雙方之間的矛盾，抑制企業(yè)存在的非效率投資行為，企業(yè)開始逐漸重視對高管進(jìn)行一系列的激勵。而探究一下高管激勵能否起到抑制企業(yè)非效率投資的作用，有著重要的理論和實(shí)踐意義。本文把高管激勵分為了貨幣薪酬激勵、股權(quán)激

2、勵以及在職消費(fèi)，以此來探究其對非效率投資的影響，并進(jìn)一步把企業(yè)的生命周期進(jìn)行了劃分，從企業(yè)生命周期視角動態(tài)的深入探究了企業(yè)處于不同生命周期階段時(shí)，這三種高管激勵方式對非效率投資的影響。
　　本文主要從六個(gè)部分展開。第一部分是緒論部分；第二部分是文獻(xiàn)綜述部分，主要對國內(nèi)外關(guān)于高管激勵、非效率投資、高管激勵與非效率投資關(guān)系等方面的文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧和述評；第三部分是相關(guān)概念界定和理論基礎(chǔ)，對高管激勵和非效率投資的相關(guān)概念做了詳細(xì)的界定,并

3、詳細(xì)論述了信息不對稱理論、委托代理理論、激勵理論以及生命周期理論；第四部分是理論分析和研究假設(shè)，對我國企業(yè)的高管貨幣薪酬激勵、股權(quán)激勵和在職消費(fèi)對非效率投資的影響進(jìn)行了理論分析，并且分析了在企業(yè)成長期、成熟期、衰退期三個(gè)階段這三種不同的高管激勵方式對非效率投資的影響,在此基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的研究假設(shè)；第五部分是研究設(shè)計(jì)與實(shí)證分析部分，利用所建立的模型,結(jié)合樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、回歸結(jié)果分析以及穩(wěn)健性檢驗(yàn)；第六部分是研究結(jié)論

4、與未來展望部分，對本文的實(shí)證結(jié)論進(jìn)行了詳細(xì)的總結(jié)以及分析,提出了本文的研究不足之處,并基于我國現(xiàn)狀提出了相關(guān)的建議和展望。
　　本文在理論分析的基礎(chǔ)上，通過對2009-2015年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，得出的研究結(jié)論主要包括：
　?。?）在全樣本的情況下，高管貨幣薪酬激勵、股權(quán)激勵和在職消費(fèi)對我國的非效率投資都有一定的抑制作用。
　?。?）雖然在全樣本的情況下，三種激勵方式都是有效的，但是把企業(yè)的樣本分為成長期、成熟期和衰

5、退期后，發(fā)現(xiàn)這三種高管激勵方式對非效率投資的影響會有所不同，其中，企業(yè)在成長期和成熟期階段三種高管激勵方式仍然是有效的，但是在衰退期的時(shí)候，貨幣激勵抑制企業(yè)非效率投資，股權(quán)激勵與企業(yè)的投資效率并沒有顯著的關(guān)系，而在職消費(fèi)加劇了企業(yè)的非效率投資，不利于企業(yè)投資效率的提高。
　　本文通過探究企業(yè)在成長期，成熟期和衰退期階段高管貨幣激勵、股權(quán)激勵和在職消費(fèi)激勵方式對企業(yè)非效率投資的影響，希望能夠?yàn)槠髽I(yè)不同生命周期的高管激勵方式的制定提供