EVA績效考核對(duì)央企過度投資的影響.pdf

1、2010年1月1日，由國務(wù)院國資委第二次修訂的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》正式開始在中央企業(yè)之間實(shí)施，在該暫行辦法中更換了經(jīng)營績效考核基本指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率，代之以經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）作為最新指標(biāo)。國務(wù)院國資委出臺(tái)該規(guī)定的目的就是希望EVA績效考核的實(shí)施可以有效地抑制中央企業(yè)的過度投資行為。本文就是以此為切入點(diǎn)，首先借用Richardson（2006）提出的殘差度量模型，對(duì)中央企業(yè)的投資現(xiàn)狀進(jìn)行分析研究，看其是否存在過度投資現(xiàn)象

2、；然后通過設(shè)立模型，檢驗(yàn)中央企業(yè)內(nèi)部的自由現(xiàn)金流是否同樣會(huì)引發(fā)中央企業(yè)的過度投資現(xiàn)象；最后結(jié)合《暫行辦法》的實(shí)施，對(duì)EVA績效考核實(shí)施前后，中央企業(yè)的過度投資程度進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明，就目前來看，中央企業(yè)普遍存在過度投資現(xiàn)象，而中央企業(yè)內(nèi)部存在的自由現(xiàn)金流仍然是導(dǎo)致其過度投資的主要原因。EVA績效考核的實(shí)施并沒有達(dá)到預(yù)期的效果，僅僅通過減弱自由現(xiàn)金流對(duì)央企過度投資的影響，在一定程度上間接抑制央企過度投資程度。本文的論文結(jié)構(gòu)如下所示

3、：
　　第一章，導(dǎo)論。本部分介紹本論文的研究背景，研究意義，研究方法與研究內(nèi)容，研究結(jié)論與主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)，論文結(jié)構(gòu)。
　　第二章，理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)回顧。本部分首先對(duì)本文所使用過度投資、自由現(xiàn)金流、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）等相關(guān)概念進(jìn)行界定，然后闡述支持本文研究的相關(guān)基礎(chǔ)理論，最后對(duì)目前國內(nèi)外學(xué)者在過度投資、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）相關(guān)領(lǐng)域的研究文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，并作評(píng)述。
　　第三章，理論分析與假設(shè)推演。本部分針對(duì)本文預(yù)期的研究結(jié)論進(jìn)行

4、理論分析，經(jīng)過相關(guān)理論推導(dǎo)，提出相應(yīng)假設(shè)，以備后文實(shí)證檢驗(yàn)。
　　第四章，中央企業(yè)過度投資度量與現(xiàn)狀分析。本部分首先回顧目前學(xué)者對(duì)企業(yè)過度投資程度的度量模型，并作相關(guān)述評(píng)；然后以中央企業(yè)直接或者間接控制的上市公司為樣本，利用Richardson（2006）提出的殘差度量模型對(duì)中央企業(yè)目前的投資現(xiàn)狀進(jìn)行度量，分析判斷目前中央企業(yè)是否存在過度投資現(xiàn)象。最后通過Vogt模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。
　　第五章，EVA績效考核對(duì)央企過度投資