央企集團(tuán)現(xiàn)金管控程度對(duì)EVA考核成效的影響研究.pdf

1、國(guó)有企業(yè)的治理問(wèn)題一直都是我國(guó)經(jīng)濟(jì)管理中的重要問(wèn)題。由于國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)缺位而導(dǎo)致的代理問(wèn)題，使得我國(guó)的國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期存在著效率低下的現(xiàn)象。國(guó)有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人出于個(gè)人利益進(jìn)行過(guò)度投資，注重短期業(yè)績(jī)，不重視研發(fā)投入，不注重國(guó)有資產(chǎn)的保值增值而導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)整體價(jià)值不能得到快速提升。這些問(wèn)題亟待解決。
　　上個(gè)世紀(jì)末，美國(guó)的思騰思特提出經(jīng)濟(jì)增加值管理方法，用經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)作為企業(yè)管理者的考評(píng)指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)增加值是指企業(yè)的稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減去全部

2、資本成本（債務(wù)融資成本和權(quán)益融資成本）后的余額，反映的是企業(yè)運(yùn)營(yíng)給投資者創(chuàng)造的“真正的價(jià)值增量”?？紤]全部投入資本成本的要求使得管理者不得不站在股東的立場(chǎng)上做出經(jīng)營(yíng)決策，從而有助于降低代理問(wèn)題帶來(lái)的負(fù)面影響;而在其中所涉及的一系列會(huì)計(jì)調(diào)整針科目中，目的之一是為了起到促進(jìn)研發(fā)投入等作用。國(guó)資委從2010年開(kāi)始對(duì)其所屬央企進(jìn)行經(jīng)濟(jì)增加值考評(píng)，經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)考評(píng)結(jié)果將占到對(duì)央企相關(guān)負(fù)責(zé)人總考核評(píng)分的40％。國(guó)資委發(fā)言人表示，在央企全面推行經(jīng)濟(jì)

3、增加值考核的主要任務(wù)是“樹(shù)立資本成本意識(shí)，引導(dǎo)央企做強(qiáng)主業(yè)，控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，加大科技投入，提升發(fā)展質(zhì)量”。
　　此后，國(guó)內(nèi)學(xué)者開(kāi)始積極研究經(jīng)濟(jì)增加值考核給央企帶來(lái)的行為變化，其中尤以研究經(jīng)濟(jì)增加值是否真正抑制了央企的過(guò)度投資行為為多，大多數(shù)學(xué)者肯定了經(jīng)濟(jì)增加值考評(píng)對(duì)央企過(guò)度投資的抑制效果。然而也有學(xué)者通過(guò)案例研究發(fā)現(xiàn)，作為大型集團(tuán)型企業(yè)的央企在推行經(jīng)濟(jì)增加值考評(píng)制度時(shí)受阻并失效，究其原因，央企集團(tuán)總部控制能力弱，從而使得經(jīng)濟(jì)增加值理

4、念在向眾多的下屬企業(yè)推廣的過(guò)程中不被認(rèn)可，是導(dǎo)致EVA考核效果不顯著。
　　本研究即以此為切入點(diǎn)，第一，通過(guò)實(shí)證研究考察央企經(jīng)濟(jì)增加值考評(píng)的主要目的（包括抑制央企過(guò)度投資，促進(jìn)研發(fā)投入，提高營(yíng)運(yùn)資本的使用效率等）是否實(shí)現(xiàn)。第二，以央企的集團(tuán)特征為研究切入點(diǎn)，以集團(tuán)現(xiàn)金管控程度作為集團(tuán)總部控制力的代理變量，考察在不同的央企集團(tuán)現(xiàn)金管控模式下，經(jīng)濟(jì)增加值考評(píng)效果的差異所在，從而發(fā)現(xiàn)怎樣怎樣的央企特質(zhì)更有利于達(dá)成EVA考核目標(biāo)。第三，國(guó)

5、資委2010年在央企全面推行經(jīng)濟(jì)增加值考核時(shí)，提出“先引入后規(guī)范，先簡(jiǎn)單后精準(zhǔn)，分階段、分步驟實(shí)施和完善”的想法，本文為國(guó)資委進(jìn)一步完善EVA考評(píng)提出了幾點(diǎn)建議。
　　以上研究，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增加值在我國(guó)的落地和應(yīng)用，對(duì)央企的EVA考核制度的完善具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和理論價(jià)值。
　　本文的主要研究結(jié)論如下:
　　第一，EVA考核確實(shí)對(duì)央企的過(guò)度投資行為有顯著的抑制作用。集團(tuán)總部對(duì)現(xiàn)金的強(qiáng)勢(shì)控制對(duì)EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系有效性的發(fā)揮有

6、促進(jìn)作用:集團(tuán)母公司持現(xiàn)比率越高，EVA考核抑制企業(yè)過(guò)度投資的效果越明顯。央企集團(tuán)的集權(quán)型現(xiàn)金管控模式更有利于抑制央企的過(guò)度投資行為。
　　第二，EVA考核確實(shí)使得央企顯著增加了研發(fā)投入。集團(tuán)總部對(duì)現(xiàn)金的強(qiáng)勢(shì)控制對(duì)EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系有效性的發(fā)揮有促進(jìn)作用:集團(tuán)母公司持現(xiàn)比率越高，EVA考核促進(jìn)央企研發(fā)投入的效果越明顯。央企集團(tuán)的集權(quán)型現(xiàn)金管控模式更有利于央企集團(tuán)整體的研發(fā)和創(chuàng)新。
　　第三，EVA考核對(duì)央企的營(yíng)運(yùn)資本使用效率

7、沒(méi)有明顯影響。建議在對(duì)央企集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人的考核中，單獨(dú)提出資本使用效率系列指標(biāo)。
　　第四，目前的央企EVA考評(píng)辦法中把資本成本率暫時(shí)設(shè)定為5.5％定值，而非每個(gè)央企實(shí)際的資本成本率。建議計(jì)算個(gè)別的央企資本成本率，而非使用一個(gè)定值。建議央企EVA考評(píng)分行業(yè)進(jìn)行，計(jì)算個(gè)別央企EVA時(shí)，權(quán)益資本成本率用全行業(yè)去年ROE的均值來(lái)代替。
　　本研究可能在以下三個(gè)方面具有一定貢獻(xiàn):
　　(1)補(bǔ)充了我國(guó)央企EVA考核成效研究中，EV