EVA業(yè)績考核對央企價值創(chuàng)造的貢獻研究.pdf

1、隨著央企改革的深入發(fā)展及價值管理理念的廣泛傳播，傳統(tǒng)的以會計利潤為導向的業(yè)績考核體系不斷遭人詬病。傳統(tǒng)業(yè)績考核體系基于利潤總額和凈資產收益率，企業(yè)利潤操縱和短期行為屢見不鮮；同時由于傳統(tǒng)業(yè)績考核只考慮債務資本成本，所以經營者把權益資本當作“免費午餐”，毀損出資人應享有的財富。這就迫切需要一個有效的業(yè)績考核辦法來引導企業(yè)活動。2006年末，國資委適時提出“經濟增加值”的概念，并鼓勵央企從2007年開始采用EVA進行業(yè)績評價；從2010年開

2、始國資委要求所有央企必須采用EVA業(yè)績考核辦法，在年度經營業(yè)績基本指標中用經濟增加值取代凈資產收益率，并賦予40％的權重；到2013年，經濟增加值的比重在除軍工、科研、電力在外的企業(yè)中占到50%，說明國資委對經濟增加值的實施效果不斷予以肯定。從2007年開始國資委就不斷完善基于EVA的業(yè)績考核體系，目的在于借助先進的EVA指標及其所倡導的價值創(chuàng)造理念對央企活動給予積極的引導，以利于央企的深化改革和轉型發(fā)展，培養(yǎng)央企的行業(yè)話語權及可持續(xù)發(fā)

3、展能力。到目前為止，EVA業(yè)績考核已經經歷了將近兩個任期的全面實施，那么EVA指標能否引導央企做出正確的行為、EVA考核導向下央企行為對價值創(chuàng)造是否有貢獻以及貢獻的程度是多少，都將是本文擬探討的內容。國資委將EVA引入業(yè)績考核體系的時間還不足兩個任期，很少有國內學者對EVA業(yè)績考核辦法下央企行為的變化、行為變化對價值創(chuàng)造的影響這兩個問題進行實證分析，本研究正是對這兩個問題的初步探討，這也是本文的創(chuàng)新點所在。
　　本研究主要內容包括

4、：①描述統(tǒng)計EVA業(yè)績考核對央企行為的引導效果；②實證分析EVA業(yè)績考核下央企行為對價值創(chuàng)造的貢獻與否及其大小。③依據研究結論為央企不斷創(chuàng)造價值提出建議。為此，本文選取201家央企控股上市公司為研究對象，以EVA本身的優(yōu)越性和國資委引進EVA指標的初衷為切入點，首先介紹EVA計算原理，并詳細解讀基于EVA的中央企業(yè)負責人經營業(yè)績考核辦法，進而提出EVA業(yè)績考核下央企可能發(fā)生的行為導向假說：EVA考核實施后①央企不斷加大科研投入，提高自主

5、創(chuàng)新能力；②加大主業(yè)投資，主營業(yè)務盈利能力得到提高；③盈利質量有所改善，非主業(yè)投資有所回落；④資本結構得到優(yōu)化，融資方式回歸理性；投資行為得到規(guī)范，投資決策更加謹慎；⑥資產盈利能力和運營能力得到提高；⑦無息流動負債增多，支付信用下降。其次選取相應的度量指標衡量上述行為，采用描述性統(tǒng)計的方法初步分析EVA實施前后企業(yè)的這些行為變化，得出EVA考核體系在引導央企良性發(fā)展方面初見成效。最后為準確識別驅動價值創(chuàng)造的因素，本文進一步運用相關性分析