ETF跟蹤誤差實證分析.pdf

1、自2001年上海證券交易所提出構(gòu)建我國第一支ETF的設(shè)想以來，伴隨著我國首只ETF基金即上證50ETF出臺，ETF在我國獲得了迅猛發(fā)展。究其原因在于ETF基金具有費用低，交易靈活，組合透明等特點。本文著重對ETF跟蹤誤差做了細致的實證分析。本文由ETF的概述出發(fā)，闡述了ETF定義，國內(nèi)外ETF的起源，研究了ETF在國內(nèi)外演變發(fā)展過程。同時，從幾方面分析了ETF的運行機制，主要包括運行主體，發(fā)行模式，投資組合管理模式，ETF的運行的主要費

2、用，可以同時在一二級市場交易的獨特機制，以及由此產(chǎn)生的套利機制。在這一過程中說明了我國ETF運行機制與國際一般作法的區(qū)別，對ETF的特征進行總結(jié)，以圖表的形式對比分析了ETF基金產(chǎn)品與其它基金產(chǎn)品不同。其后，研究了ETF的投資策略。作為指數(shù)投資基金，與指數(shù)高度擬合，分享指數(shù)收益與風險是其最重要的特點，因而評價ETF管理業(yè)績最重要的指標在于其跟蹤誤差的大小。在第5章，實證分析ETF跟蹤誤差。以上證中盤ETF為例，研究了其基金收益率，基金凈

3、值，基金二級市場價格與標的指數(shù)的計量關(guān)系。分別用跟蹤偏離度法與平均平方離差法計算了跟蹤偏離度，發(fā)現(xiàn)其值很小，符合基金招股說明書中設(shè)定的目標，但價格跟蹤偏離度要大于凈值跟蹤偏離度。隨后，進一步對凈值與標的指數(shù)，價格與標的指數(shù)進行平穩(wěn)性檢驗，發(fā)現(xiàn)以上四者都是一階單整的，但是凈值與標的指數(shù)不存在協(xié)整關(guān)系，而價格與標的指數(shù)存在協(xié)整關(guān)系。然后，用誤差修正模型分析了價格與標的指數(shù)之間的長短期數(shù)量關(guān)系。文章的最后分析了跟蹤誤差產(chǎn)生的原因，同時構(gòu)制了計