影響中國(guó)ETF折溢價(jià)因素的實(shí)證分析——以上證50ETF為例.pdf

1、自從金融期貨面世以來(lái)，在金融創(chuàng)新方面交易型開放式指數(shù)基金(ExchangeTradedFunds，簡(jiǎn)稱ETF)可以說(shuō)是最為成功的例子之一。作為指數(shù)基金，它們的目標(biāo)是盡可能完整的復(fù)制其基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)。與一般的共同基金相比，ETF可以在交易所自由買賣。ETF的發(fā)行人和其交易為各種投資者提供了很多低成本的投資機(jī)會(huì)，而且這些投資機(jī)會(huì)也十分注重稅收效率、透明度、低管理費(fèi)用等方面的問(wèn)題。ETF憑借其自身的優(yōu)勢(shì)在中國(guó)的發(fā)展規(guī)模越來(lái)越大，截止到2013

2、年3月31日，在中國(guó)市場(chǎng)上交易的ETF共有51只，其中在上海證券交易所交易的ETF有30只，在深圳證券交易所交易的ETF有21只。
　　本文以ETF折溢價(jià)率為研究對(duì)象，對(duì)影響ETF折溢價(jià)率的因素分別從理論和實(shí)證的角度進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)成分股漲跌停、停牌、交易者結(jié)構(gòu)、ETF交易活躍度、相關(guān)ETF產(chǎn)品、投資者非理性行為以及宏觀經(jīng)濟(jì)因素等對(duì)ETF折溢價(jià)具有影響。實(shí)證結(jié)果表明，其中ETF成分股漲跌停、ETF交易量對(duì)ETF折溢價(jià)率具有顯著影響，

3、其他因素在統(tǒng)計(jì)上并不顯著。同時(shí)通過(guò)對(duì)折溢價(jià)率的統(tǒng)計(jì)描述分析發(fā)現(xiàn)，ETF折溢價(jià)率的波動(dòng)幅度在隨著時(shí)間逐漸縮小，從側(cè)面證明中國(guó)證券市場(chǎng)的有效性在加強(qiáng)。
　　本文首先介紹了研究背景和意義、ETF的發(fā)展歷程、國(guó)內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀，指出ETF相比于其它金融產(chǎn)品所具有的優(yōu)勢(shì);其次，分析了ETF折溢價(jià)與套利之間的關(guān)系，通過(guò)對(duì)二者關(guān)系進(jìn)行分析，為下面研究ETF折溢價(jià)波動(dòng)提供依據(jù)。ETF套利機(jī)制的存在會(huì)使ETF折溢價(jià)波動(dòng)幅度縮小;再次，分析影響ETF折溢