中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資支付方式選擇.pdf

1、近年來(lái)并購(gòu)已經(jīng)超過(guò)綠地投資成為FDI的最主要形式，逐漸成為引發(fā)熱議的資本交易活動(dòng)，也逐漸成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究重點(diǎn)。但是，翻閱文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究要么將并購(gòu)交易的績(jī)效作為重點(diǎn)，研究文化等因素與并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證關(guān)系，要么就泛泛的談?wù)摻灰自颍驹谖⒂^企業(yè)的角度去研究并購(gòu)的過(guò)程的文章并不多。而在眾多的并購(gòu)流程中，并購(gòu)融資支付方式無(wú)疑是影響并購(gòu)十分重要的一個(gè)因素，而已有的實(shí)證研究也已經(jīng)證實(shí)并購(gòu)中支付方式的選擇是會(huì)影響并購(gòu)的最后績(jī)效的。本文就從并

2、購(gòu)的融資方式入手，以當(dāng)下越來(lái)越重要但是研究仍十分欠缺的中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)為研究對(duì)象，來(lái)研究我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)支付方式選擇問(wèn)題。通過(guò)本文的研究，雖然不期望能解決這一問(wèn)題，但也希望能夠?qū)Ξ?dāng)下的跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)有一定的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)作用。提出問(wèn)題之后，本文用兩種方式進(jìn)行了論證:理論分析，與應(yīng)用研究，而后者又分為模型構(gòu)建，案例研究。
　　在理論研究方面，本文首先對(duì)研究問(wèn)題、研究目的進(jìn)行了界定;然后根據(jù)閱讀的文獻(xiàn)完成了對(duì)并購(gòu)支付方式選擇的理論回顧與文

3、獻(xiàn)綜述;接著分別就并購(gòu)支付方式與融資方式的分類(lèi)、優(yōu)缺點(diǎn)以及運(yùn)用過(guò)程中的注意事項(xiàng)等問(wèn)題進(jìn)行了理論分析，同時(shí)在理論闡述的過(guò)程中還加入了京東方、聯(lián)想等企業(yè)并購(gòu)支付方式的實(shí)例，來(lái)增加此部分的說(shuō)服性與可讀性，并分析了我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的融資現(xiàn)狀。
　　在應(yīng)用研究方面本文主要完成了三個(gè)任務(wù)。第一，基于理論研究的內(nèi)容試圖找出解決我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資支付選擇的具體依據(jù)與程序。在本文的應(yīng)用研究方面首先構(gòu)建了一個(gè)基于EPS的并購(gòu)支付方式選擇模型，試圖將

4、影響并購(gòu)支付方式的各種因素量化，為跨國(guó)并購(gòu)提供一個(gè)切實(shí)可行的分析模型。然后結(jié)合我國(guó)實(shí)際，研究了信息不對(duì)稱(chēng)條件下的并購(gòu)融資支付方式選擇問(wèn)題，依據(jù)不對(duì)稱(chēng)條件下進(jìn)行了具體的分析。并得出以下結(jié)論:信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)在很大程度上影響并購(gòu)支付方式選擇，在最貼近實(shí)施的并購(gòu)方與目標(biāo)企業(yè)信息均占優(yōu)的情況下各種支付方式均存在逆向選擇問(wèn)題與代理問(wèn)題，此種情況下并購(gòu)是無(wú)法發(fā)生的，而現(xiàn)實(shí)中并購(gòu)之所以能夠發(fā)生在與經(jīng)過(guò)信息交流信息不對(duì)稱(chēng)在一定程度上得到消除;同時(shí)，若采用股