中國(guó)貨幣政策與股市價(jià)格的響應(yīng)——基于泰勒規(guī)則的實(shí)證研究.pdf

1、近年來(lái)，隨著中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，如何確定最優(yōu)的利率水平穩(wěn)定貨幣，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，成為貨幣政策制定過(guò)程中最為關(guān)鍵的問題。資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)引起的次貸危機(jī)和規(guī)模日益擴(kuò)大的中國(guó)資本市場(chǎng)使得貨幣政策在穩(wěn)定貨幣，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，是否應(yīng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格做出反應(yīng)成為學(xué)術(shù)界和貨幣當(dāng)局廣泛爭(zhēng)論的問題。
　　本文在泰勒規(guī)則的基礎(chǔ)上，總結(jié)當(dāng)前學(xué)術(shù)界研究泰勒規(guī)則與資產(chǎn)價(jià)格關(guān)系的的各種成果，引入股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)因素對(duì)泰勒規(guī)則進(jìn)行擴(kuò)展，實(shí)證研究中

2、國(guó)貨幣政策對(duì)股市價(jià)格的反應(yīng)。本文選用2000年1季度到2012年4季度中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，分別對(duì)比研究和檢驗(yàn)了靜態(tài)泰勒規(guī)則、前瞻性靜態(tài)泰勒規(guī)則、動(dòng)態(tài)泰勒規(guī)則和前瞻性動(dòng)態(tài)泰勒規(guī)則對(duì)股市價(jià)格波動(dòng)的反應(yīng)。
　　研究結(jié)果表明，中國(guó)的貨幣政策是一種不穩(wěn)定的貨幣政策規(guī)則，通貨膨脹或緊縮的產(chǎn)生于發(fā)展有著自我實(shí)現(xiàn)機(jī)制。研究結(jié)果也表明中國(guó)的貨幣政策較為平穩(wěn)，采用漸進(jìn)式的調(diào)整，有利率平滑行為，但前瞻性特征不顯著，預(yù)期通脹對(duì)中國(guó)貨幣政策的影響效果有限。