基于管理者過度自信的并購融資行為研究.pdf

1、作為一項投資活動,充足的資金是并購交易成功的重要保障。因此,并購融資也就成為了影響并購交易成敗的關鍵因素。對并購融資行為影響因素的研究一直以來都是學術界的熱點。最近興起的行為公司金融理論突破了傳統(tǒng)公司金融理論的理性框架和研究范式,注重分析決策者的心理和實際行為,假設更加符合資本市場的現(xiàn)實情況,從全新的視角研究了外部市場的無效性和內部管理層的非理性對公司的融資、投資等各方面的影響。在并購領域,行為公司金融對于一系列“金融異象”進行了積極的

2、論證,提出了新的解釋。目前,我國證券市場發(fā)展不夠成熟,國有企業(yè)的深化改革正在進行中,委托—代理問題普遍地存在于上市公司,市場的無效性和管理者的非理性行為很可能結合,從而導致管理者做出非理性的并購融資行為,不利于我國上市公司的健康發(fā)展。因而,引入行為公司金融理論來研究我國上市公司并購融資行為,對我國上市公司的治理以及并購交易的健康發(fā)展都將有重大的意義。
　　鑒于此,本文借鑒行為公司金融理論的相關成果,并結合傳統(tǒng)金融理論,運用2009

3、-2011年我國上市公司相關數(shù)據(jù),系統(tǒng)地研究了管理者過度自信對我國上市公司并購融資行為的影響,并在此基礎上提出了上市公司管理者過度自信的治理意見以及并購融資行為的改善建議。本文共分為五個部分:第一部分,通過背景研究確立了本文的研究目的和意義,并通過對國內外相關研究成果進行分析總結,確定了本文的研究思路與方法;第二部分,對管理者過度自信、并購融資行為的概念做出了界定,并分析了管理者過度自信對并購融資行為的影響路徑,奠定了本文研究的理論基礎

4、;第三部分,選取我國上市公司2009-2011年的并購融資數(shù)據(jù),對我國上市公司與國外企業(yè)的并購融資行為進行了對比分析,得出了我國上市公司并購融資行為存在的問題,并從管理者非理性以及投資者非理性兩個方面分析了我國上市公司并購融資行為存在問題的成因;第四部分,分析了目前管理者過度自信的衡量標準,結合我國上市公司的實際情況,確定了以并購頻數(shù)作為本文管理者過度自信的度量標準,并結合傳統(tǒng)金融理論,分析了我國上市公司并購融資行為影響因素,確定了實證