基于管理者過度自信的并購(gòu)融資行為研究.pdf

1、作為一項(xiàng)投資活動(dòng),充足的資金是并購(gòu)交易成功的重要保障。因此,并購(gòu)融資也就成為了影響并購(gòu)交易成敗的關(guān)鍵因素。對(duì)并購(gòu)融資行為影響因素的研究一直以來都是學(xué)術(shù)界的熱點(diǎn)。最近興起的行為公司金融理論突破了傳統(tǒng)公司金融理論的理性框架和研究范式,注重分析決策者的心理和實(shí)際行為,假設(shè)更加符合資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況,從全新的視角研究了外部市場(chǎng)的無效性和內(nèi)部管理層的非理性對(duì)公司的融資、投資等各方面的影響。在并購(gòu)領(lǐng)域,行為公司金融對(duì)于一系列“金融異象”進(jìn)行了積極的

2、論證,提出了新的解釋。目前,我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展不夠成熟,國(guó)有企業(yè)的深化改革正在進(jìn)行中,委托—代理問題普遍地存在于上市公司,市場(chǎng)的無效性和管理者的非理性行為很可能結(jié)合,從而導(dǎo)致管理者做出非理性的并購(gòu)融資行為,不利于我國(guó)上市公司的健康發(fā)展。因而,引入行為公司金融理論來研究我國(guó)上市公司并購(gòu)融資行為,對(duì)我國(guó)上市公司的治理以及并購(gòu)交易的健康發(fā)展都將有重大的意義。
　　鑒于此,本文借鑒行為公司金融理論的相關(guān)成果,并結(jié)合傳統(tǒng)金融理論,運(yùn)用2009

3、-2011年我國(guó)上市公司相關(guān)數(shù)據(jù),系統(tǒng)地研究了管理者過度自信對(duì)我國(guó)上市公司并購(gòu)融資行為的影響,并在此基礎(chǔ)上提出了上市公司管理者過度自信的治理意見以及并購(gòu)融資行為的改善建議。本文共分為五個(gè)部分:第一部分,通過背景研究確立了本文的研究目的和意義,并通過對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果進(jìn)行分析總結(jié),確定了本文的研究思路與方法;第二部分,對(duì)管理者過度自信、并購(gòu)融資行為的概念做出了界定,并分析了管理者過度自信對(duì)并購(gòu)融資行為的影響路徑,奠定了本文研究的理論基礎(chǔ)

4、;第三部分,選取我國(guó)上市公司2009-2011年的并購(gòu)融資數(shù)據(jù),對(duì)我國(guó)上市公司與國(guó)外企業(yè)的并購(gòu)融資行為進(jìn)行了對(duì)比分析,得出了我國(guó)上市公司并購(gòu)融資行為存在的問題,并從管理者非理性以及投資者非理性兩個(gè)方面分析了我國(guó)上市公司并購(gòu)融資行為存在問題的成因;第四部分,分析了目前管理者過度自信的衡量標(biāo)準(zhǔn),結(jié)合我國(guó)上市公司的實(shí)際情況,確定了以并購(gòu)頻數(shù)作為本文管理者過度自信的度量標(biāo)準(zhǔn),并結(jié)合傳統(tǒng)金融理論,分析了我國(guó)上市公司并購(gòu)融資行為影響因素,確定了實(shí)證