股權(quán)激勵中的擇時行為研究——基于TCL集團的案例分析_3646.pdf

1、分類號：學(xué)校代碼：10139學(xué)號：UDC：會計碩士（MPAcc）學(xué)位論文題目：目：股權(quán)激勵中的擇時行為研究股權(quán)激勵中的擇時行為研究————基于基于TCL集團的案例分析集團的案例分析學(xué)科門類：類：會計研究方向：向：會計研究生：生：孫策指導(dǎo)教師：師：杜靜然職稱：稱：教授二○一二○一七年六月年六月摘要2006年1月，《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》在國內(nèi)正式推廣，企業(yè)所有者便將股權(quán)激勵視為改善公司治理、提升公司價值的魁寶。這是由于隨著現(xiàn)代企業(yè)制度

2、的建立與完善，企業(yè)的所有權(quán)與管理權(quán)逐步分離，也促使公司治理中的“委托—代理”問題愈加明顯，于是現(xiàn)在亟需解決的問題便是如何在改善公司治理與提升經(jīng)營業(yè)績的同時降低公司的代理成本。作為一種時間跨度長、利益可共享的激勵措施——股權(quán)激勵計劃便應(yīng)運而生，它主要是授予管理層一部分股份，將管理層與所有者利益捆綁，這便可以有效解決股東與經(jīng)理人之間的利益沖突問題，緩解委托代理給公司所帶來的負面效益。2016年7月，中國證監(jiān)會發(fā)布了新的《上市公司股權(quán)激勵管理

3、辦法》，新的激勵辦法是在2006年試行版的基礎(chǔ)上所做的進一步完善和改進。但是，隨著國內(nèi)市場競爭的愈演愈烈，公司治理的難度不斷加大以及股權(quán)激勵計劃實施的逐漸深入與推廣，股權(quán)激勵計劃在實施中的弊端也逐步凸顯，其中一個重要的問題就源于企業(yè)管理層在股權(quán)激勵實施過程中所進行的機會主義擇時行為。本文以TCL集團股票期權(quán)激勵為例，重點對企業(yè)股權(quán)激勵計劃草案公告時的機會主義擇時行為進行判斷、以及圍繞股權(quán)激勵計劃草案公告前后的信息披露擇時和盈余管理機會主

4、義擇時三個方面入手，輔之對行權(quán)期內(nèi)公司的經(jīng)營與財務(wù)情況進行分析，研究上市公司股票期權(quán)激勵計劃推出前后的機會主義擇時行為。通過分析得出，TCL集團的管理層為了降低行權(quán)價格，從而達到自身的預(yù)期收益，有意選擇在公司股價較低時點公布股權(quán)激勵計劃草案，傾向在激勵計劃草案公告出臺前發(fā)布不利消息、延期公布利好消息，同時進行向下的盈余管理行為，以更好地配合機會主義擇時行為。本文的分析對研究股權(quán)激勵計劃所引發(fā)的機會主義擇時、信息披露和盈余管理中違反職業(yè)操