預(yù)期視角下利率調(diào)整對股市的沖擊效應(yīng)——基于VAR模型的實證分析.pdf

1、貨幣政策的利率調(diào)整是影響股票市場的重要因素之一,它的變動引起了市場參與者的廣泛關(guān)注。投資者總是會根據(jù)經(jīng)濟運行的狀況對利率的調(diào)整形成預(yù)期并反映到當(dāng)前的股票市場中。由于貨幣政策利率調(diào)整的力度和公告的時機選擇很難為市場所把握,所以市場總會對利率調(diào)整存在預(yù)期偏差。這一偏差便是利率調(diào)整中市場未預(yù)期到的部分,為此,剝離利率調(diào)整的預(yù)期因素變得非常重要。
　　本文通過一年期存款利率和一月期銀行間債券回購利率之間存在的長期穩(wěn)定關(guān)系,將存款利率的政策

2、調(diào)整轉(zhuǎn)變?yōu)橐辉缕阢y行間債券回購利率的變動。利用不同期限銀行間債券回購利率中隱含的遠(yuǎn)期利率將目標(biāo)利率分解為預(yù)期到部分和未預(yù)期部分。然后借助VAR模型分析利率調(diào)整的未預(yù)期部分對股票市場的影響。最后由相關(guān)的實證結(jié)論給出我們的政策建議。
　　研究發(fā)現(xiàn),1.我國股票市場對未預(yù)期利率調(diào)整的即期沖擊反應(yīng)是敏感的且其與股價成反向變動,市場對沖擊的即期反應(yīng)模式呈現(xiàn)出持續(xù)減弱直至消失的特征。2.利率調(diào)整對股市具有中段期效應(yīng),而且未預(yù)期的利率變動對于股