預期視角下利率調整對股市的沖擊效應——基于VAR模型的實證分析.pdf

1、貨幣政策的利率調整是影響股票市場的重要因素之一,它的變動引起了市場參與者的廣泛關注。投資者總是會根據經濟運行的狀況對利率的調整形成預期并反映到當前的股票市場中。由于貨幣政策利率調整的力度和公告的時機選擇很難為市場所把握,所以市場總會對利率調整存在預期偏差。這一偏差便是利率調整中市場未預期到的部分,為此,剝離利率調整的預期因素變得非常重要。
　　本文通過一年期存款利率和一月期銀行間債券回購利率之間存在的長期穩(wěn)定關系,將存款利率的政策

2、調整轉變?yōu)橐辉缕阢y行間債券回購利率的變動。利用不同期限銀行間債券回購利率中隱含的遠期利率將目標利率分解為預期到部分和未預期部分。然后借助VAR模型分析利率調整的未預期部分對股票市場的影響。最后由相關的實證結論給出我們的政策建議。
　　研究發(fā)現,1.我國股票市場對未預期利率調整的即期沖擊反應是敏感的且其與股價成反向變動,市場對沖擊的即期反應模式呈現出持續(xù)減弱直至消失的特征。2.利率調整對股市具有中段期效應,而且未預期的利率變動對于股