各類VaR方法的比較：基于中國股市的實證研究.pdf

1、本文從VaR的基本計算原理出發(fā)，在簡要闡述并比較了各類VaR計算方法的理論之后，首先，結(jié)合我國股票市場上兩種主要股價指數(shù)——上證指數(shù)(代碼：0000001)和深成指數(shù)(代碼：399001)的實際情況，采用理論分析和實證分析相結(jié)合的手段，分別選取了8種參數(shù)VaR方法，4種非參數(shù)VaR方法以及3種半?yún)?shù)VaR方法總共15種方法，并針對以上兩種股指分別建立了在95％置信水平下和在99％置信水平下的VaR模型并計算其500天的樣本外VaR值。然

2、后，通過建立一個較全面的VaR模型回測比較評價體系，從模型的準確性、保守性和有效性三個方面對所有建立的60個模型在用于我國股市風險度量時的特點進行全面、客觀的比較和評價。通過回測比較分析得出：沒有任何一個VaR模型能在所有的考察指標中都表現(xiàn)出具有絕對的優(yōu)勢。盡管如此，根據(jù)分析，我們?nèi)缘贸隽艘恍┹^有普遍性的結(jié)論：(1)除個別模型外，本文考察的大部分模型在各個指標上的表現(xiàn)都沒有十分顯著的差別。(2)在95％置信水平下，EWMA和GARCH-

3、t方法對于我國股市風險度量的綜合效果相對較好，EGARCH-M和GARCH-GED方法更適合于保守的風險管理者，而Hybrid-HS和bootstrap2方法則應當會受到積極的風險管理者們的青睞。(3)在99％置信水平下，SMA方法應是一種不錯的備選模型，index-HS和bootstrap2方法相比而言，容易產(chǎn)生積極的風險估計，EGRACH-M方法產(chǎn)生的風險估計則略偏保守，而對于風險監(jiān)管當局或是特別保守的風險管理者而言，GARCH-t