不同并購模式下的目標(biāo)企業(yè)特征研究.pdf

1、隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快,國際化競爭日趨激烈,并購重組成為現(xiàn)代企業(yè)規(guī)避衰退風(fēng)險、實現(xiàn)跨行業(yè)經(jīng)營和飛躍式成長的重要手段,而如何完成一項并購交易,成功的關(guān)鍵在于準(zhǔn)確識別與自身相匹配的目標(biāo)公司。對于目標(biāo)企業(yè)特征的研究,對推進(jìn)和深化我國并購理論研究、加快我國企業(yè)的成長、提高并購效率和反并購效力,都有著重要的意義。
　　本文的基本思路如下:①對中西方企業(yè)并購歷程、特點及相關(guān)研究情況進(jìn)行簡要的闡述與對比分析。公司并購的動機是非常復(fù)雜和各不

2、相同的,正因為如此,才出現(xiàn)了不同時期并購浪潮中出現(xiàn)的各種并購類型,各個公司出于不同的動機,紛紛尋找著與其相匹配的目標(biāo)公司,以獲得預(yù)期的收益?？梢?并購的動因、類型與目標(biāo)企業(yè)特征相互聯(lián)系,動因是二者的起點。所以,本文以并購動因的基礎(chǔ)理論為出發(fā)點,對并購目標(biāo)企業(yè)的特征進(jìn)行理論分析,得到關(guān)于目標(biāo)企業(yè)特征的變量;②以2006-2008年并購交易為樣本,采用多元logistic回歸模型進(jìn)行實證分析,實證結(jié)果顯示:1)當(dāng)上游企業(yè)或下游企業(yè)與企業(yè)居于

3、同一區(qū)域時,為達(dá)到降低交易成本的目的,易被縱向并購;2)為達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益,目標(biāo)企業(yè)成長能力越強,越易于被橫向并購;3)股權(quán)現(xiàn)金流越大、盈利能力表現(xiàn)越弱的企業(yè),越易于被混合并購,這與預(yù)期結(jié)果相反。因為在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不景氣的條件下,大部分企業(yè)盈利能力表現(xiàn)較弱,這樣的企業(yè)可能存在隱秘資產(chǎn),股權(quán)現(xiàn)金流是對企業(yè)潛在價值的重要衡量指標(biāo),幫助收購者識別目標(biāo)公司,從而達(dá)到以較低的成本收購潛在價值較大的標(biāo)的公司的目的;4)在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時期,橫向并購、