我國中央銀行外匯沖銷問題研究.pdf

1、上世紀九十年代初以來我國國際收支持續(xù)雙順差，中國人民銀行為了維持人民幣名義匯率的穩(wěn)定和促使宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，不斷在外匯市場和國內(nèi)公開市場上進行外匯干預和沖銷操作，從而導致了外匯儲備持續(xù)快速增長、流動性過剩等問題的不斷顯現(xiàn)。如何進行有效的沖銷操作，保證貨幣政策的獨立性和維持國民經(jīng)濟的內(nèi)外均衡，成為貨幣當局、學術(shù)界等各方共同關(guān)注的問題。
　　 本文的研究內(nèi)容主要包括六個部分：
　　 第一章引言中，首先總結(jié)了國內(nèi)外學術(shù)界有關(guān)外

2、匯沖銷操作方面的研究成果和研究方法。
　　 第二部分界定了沖銷的概念，就沖銷干預和非沖銷干預進行了定義。接下來對近幾年我國沖銷操作的特點進行了分析。
　　 第三章對一些其他國家外匯沖銷干預經(jīng)驗進行了討論。
　　 第四章對我國外匯沖銷的有效性進行了研究。包括外匯沖銷的成本測算和貨幣沖銷有效性的實證檢驗。文章基于國際收支貨幣分析法和央行資產(chǎn)負債表，估計了中央銀行的反應函數(shù)，使用2003-2008年央行國內(nèi)國外資產(chǎn)、G

3、DP、政府赤字等的月度數(shù)據(jù)，應用Eviews5.0軟件，對各參數(shù)進行回歸，討論了央行實施沖銷干預政策對貨幣政策、貨幣供給的影響。本文得出的結(jié)論是：從2003年到2008年這幾年中央行部分地沖銷了由外匯儲備增加帶來的被動的基礎(chǔ)貨幣增加，在一定程度上保證了貨幣供給的獨立性。并對中央銀行進行沖銷操作的負面影響進行了討論。包括沖銷干預操作的高成本，以及央行票據(jù)發(fā)行的規(guī)模和利率對國內(nèi)貨幣市場利率等。并且從制度因素和環(huán)境因素方面分析了沖銷效果有限的