最優(yōu)利率規(guī)則及其實證研究.pdf

1、近年來中國宏觀經(jīng)濟發(fā)展的種種跡象表明,貨幣供應(yīng)量越來越不適宜作為貨幣政策的中介目標,越來越多的國內(nèi)的經(jīng)濟學家主張以利率來代替貨幣供應(yīng)量。而如何調(diào)整利率以達到促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的目標,國外主要發(fā)達國家主張按規(guī)則行事。因此,近年來國內(nèi)關(guān)于貨幣政策規(guī)則的研究成為熱點問題。本文在國內(nèi)外貨幣政策規(guī)則研究的基礎(chǔ)上,通過構(gòu)建最優(yōu)利率規(guī)則及對中國進行實證檢驗來對在中國建立最優(yōu)利率規(guī)則的可行性進行探討。
　　論文從理論上對利率規(guī)則進行了分析,本文

2、首先回顧了國外學者對于貨幣政策規(guī)則和相機抉擇之間優(yōu)劣的爭論,并闡述了貨幣政策規(guī)則的內(nèi)涵。然后闡述了幾種重要的利率規(guī)則,尤其是泰勒規(guī)則,對貨幣政策操作實踐具有很強的指導(dǎo)意義。最后,本文分別基于傳統(tǒng)框架和現(xiàn)代框架論述了最優(yōu)貨幣理論。
　　在理論分析的基礎(chǔ)之上,本文以新凱恩斯模型中的總需求和總供給方程為約束條件,將貨幣增長率作為影響宏觀經(jīng)濟的變量加入模型中,通過求解貨幣政策損失函數(shù)最小化來構(gòu)建最優(yōu)利率規(guī)則反應(yīng)函數(shù)。
　　隨后本文用

3、協(xié)整檢驗和GMM估計法對最優(yōu)利率規(guī)則反應(yīng)函數(shù)用中國的數(shù)據(jù)進行實證檢驗,并對結(jié)果進行分析得出中國的貨幣政策操作在一定程度上存在以貨幣政策反應(yīng)函數(shù)為特征的規(guī)則性,因此該反應(yīng)函數(shù)可以為中國貨幣政策操作提供一個參考尺度。
　　最后,本文分析了中國建立利率規(guī)則存在的問題,認為中介目標和傳導(dǎo)機制是中國實施利率規(guī)則所面臨的最大的障礙。因此本文建議:將貨幣政策中介目標由貨幣供應(yīng)量逐步過渡到利率;完善貨幣市場利率形成機制,繼續(xù)推進利率市場化建設(shè);改