我國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理政策的實(shí)證研究.pdf

1、營(yíng)運(yùn)資本①管理，屬于企業(yè)短期財(cái)務(wù)管理的范疇，它涉及企業(yè)短期投融資活動(dòng)的決策安排，與企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有著密切的聯(lián)系。沒(méi)有營(yíng)運(yùn)資本的良好運(yùn)轉(zhuǎn)，企業(yè)的生存與發(fā)展是不可能的，企業(yè)的目標(biāo)也就無(wú)從談起。良好的營(yíng)運(yùn)資本管理是公司得以生存的必要條件，而營(yíng)運(yùn)資本目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)必須依靠科學(xué)的營(yíng)運(yùn)資本政策。我國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理的理論和經(jīng)驗(yàn)與西方國(guó)家相比有著明顯的不足。大多數(shù)研究只是對(duì)營(yíng)運(yùn)資本單個(gè)項(xiàng)目的研究，缺少系統(tǒng)性研究。在實(shí)踐當(dāng)中，我國(guó)大部分上市公司

2、沒(méi)有正式的營(yíng)運(yùn)資本政策，營(yíng)運(yùn)資本管理主要依賴于管理經(jīng)驗(yàn)。因此，對(duì)我國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理的研究不僅理論意義重大，而且有助于發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理當(dāng)中的問(wèn)題，指導(dǎo)營(yíng)運(yùn)資本政策的改進(jìn)。 本研究綜合運(yùn)用了文獻(xiàn)分析法、描述性統(tǒng)計(jì)分析、多元回歸分析和相關(guān)性分析等多種方法。本研究的創(chuàng)新點(diǎn)在于：運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)分析的方法研究了行業(yè)差異和國(guó)家的差異性，明確了我國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理的特點(diǎn)；在分析我國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，為營(yíng)運(yùn)資

3、本的投資政策和融資政策的影響因素以及營(yíng)運(yùn)資本管理與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性構(gòu)建了模型；經(jīng)過(guò)實(shí)證的檢驗(yàn)找到了營(yíng)運(yùn)資本政策的影響因素，并得出了營(yíng)運(yùn)資本管理與企業(yè)績(jī)效無(wú)顯著相關(guān)性，營(yíng)運(yùn)資本管理對(duì)企業(yè)績(jī)效只是間接產(chǎn)生作用的結(jié)論，這對(duì)前人的相關(guān)研究給予了補(bǔ)充。 本文從營(yíng)運(yùn)資本的概念入手，通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的綜述，從理論角度分析了流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的性質(zhì)，營(yíng)運(yùn)資本政策的內(nèi)容，探討了營(yíng)運(yùn)資本與企業(yè)流動(dòng)性、盈利能力和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡，以及營(yíng)運(yùn)資本管理對(duì)企業(yè)績(jī)效的

4、影響。然后通過(guò)建立模型與實(shí)證檢驗(yàn)，總結(jié)出我國(guó)上市公司各個(gè)行業(yè)2005年在流動(dòng)資產(chǎn)的占用和流動(dòng)負(fù)債籌集方面的特點(diǎn)，并通過(guò)與美國(guó)企業(yè)的橫向?qū)Ρ?，了解到我?guó)與發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家在營(yíng)運(yùn)資本政策上的差距。結(jié)論認(rèn)為我國(guó)上市公司流動(dòng)資產(chǎn)的占用水平普遍偏高，并較多的使用流動(dòng)負(fù)債融資，同時(shí)營(yíng)運(yùn)資本的周轉(zhuǎn)周期明顯高于國(guó)外同行業(yè)的先進(jìn)水平。通過(guò)多元線性回歸分析，明確了營(yíng)運(yùn)資本投融資政策的影響因素，利用相關(guān)性分析檢驗(yàn)了營(yíng)運(yùn)資本管理對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。本文認(rèn)為，總體上來(lái)

5、說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)比例、流動(dòng)負(fù)債比例、流動(dòng)比率和營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期與企業(yè)的盈利能力都沒(méi)有顯著的相關(guān)性；分行業(yè)來(lái)看，房地產(chǎn)、采掘業(yè)和電力煤氣水行業(yè)由于自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期與企業(yè)績(jī)效有顯著的相關(guān)性。最后，在得到實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上針對(duì)我國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資本政策的制定，從重組營(yíng)運(yùn)資本政策、樹(shù)立正確的營(yíng)運(yùn)資本控制理念、合理確定營(yíng)運(yùn)資本需求量、減小營(yíng)運(yùn)資本的投資規(guī)模、提高營(yíng)運(yùn)資本的周轉(zhuǎn)效率、加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資本的籌資管理六個(gè)角度提出政策性建議，從而為我國(guó)上